近期水泥股又出現了一些調整，市場存在糾結，邏輯上存在困局；
大部分公司的年報和季報披露完畢，近期行業運行數據也已掌握，數據或許能打破困局。
主要觀點：
我們認為“自上而下”的思路以及當心水泥價格向上動力不足是近期行業出現調整的主要原因，我們認為行業運行數據或許能打破困局，使行業整體仍走出向上的走勢。當然這些數據都是我們前期強調的供給面邏輯（也稱行業生態環境發生好轉）的驗證，而且在超預期的驗證。
數據一：以海螺水泥為例，一季度噸毛利在125 元以上，凈利潤同比增長將近180%，這些數據足以說明行業運行環境的好轉趨勢，更重要的是進入四月份以來，海螺水泥所在區域的價量趨勢進一步好轉和明朗（比如上周福州趨勢又上漲50 元等等），我們認為海螺水泥噸毛利逐漸走高、甚至繼續超過去年高點的概率還很大。
數據二：而從行業數據來看，一季度水泥產銷增速超過18%的增長也在說明需求沒有問題，而且從目前的表現形勢來看，今年全年需求增速超過我們之前預測9%的概率還很大，后續需求的看點自然還是保障房、水利設施投資和西部基建等諸多方面。
數據三：從供給面的行業數據來看，水泥行業固定資產投資增速同比下降23.5%，這也在說明供給面做減法的數據依據越來越充分，而且未來負增長趨勢將進一步擴大。
從政策層面來看：需要重點說明三個方面：
其一：關于限價：我們還是強調水泥被大面積限價的概率很低，理由就是目前水泥價格并未對下游產生不能忍受的成本壓力，而且水泥價格上漲與CPI 關聯度很低，從目前和協會、部分企業等部門溝通了解的情況，我們認為水泥價格未來的走勢還是看供需關系，只要供需邏輯沒有問題，水泥價格上漲趨勢不會改變。
其二，關于新線審批：我們重申今年之內放開的概率很低，國家放開新線審批更多考慮的戰略性考慮，而不是短期水泥價格趨勢，即使未來放開，也是會參照38 號文和落后產能淘汰的執行情況分區域有節奏放開，短期之內沒有預期放開的論據。
其三，關于落后產能淘汰：近期媒體報道出1.3億噸今年的淘汰量，這又是一個超預期的量，進一步表達了政府對水泥行業結構性調整的決心，更能支持行業生態環境在未來將進一步好轉，而且今年淘汰量的水分將大幅度降低。