【水泥人網】一季度業績同比大幅增長。公司11年一季度實現營業收入20.85億元，同比增長約61%，歸屬母公司凈利潤1.01億元，同比上漲約106%，折合EPS0.25元，略低于一季報前瞻的預期0.3元，主要原因為公司三項費用率和所得稅率略有提升，其中三費率約提高1.1%達到16.3%，所得稅率約提高4.8%達到30.4%。

湖北市場價格淡季高位運行。隨著2011年隨著湖北市場新增產能放緩，水泥需求在舊城改造等支撐下持續增長，市場供需關系逐步改善。公司一季度水泥價格依然持續高位運行，湖北地區P.O42.5水泥價格目前約在450元/噸，基本相當于10年旺季水平。公司未來增發項目完成，資金充裕后將進一步整合核心市場，提高市場控制力度。

收購促產能持續擴張。2010年公司實現水泥和熟料銷售總量3476萬噸，同比提升12.4%，熟料產能達到3729萬噸，水泥產能6030萬噸，混凝土總產能已達760萬方。公司11年收購十堰地區第一、第二大水泥企業金龍、房縣鉆石水泥，對鄂西北十堰市場起到良好控制作用。預計2011年銷售水泥及商品熟料3970萬噸，較2010年增長約24%，混凝土銷量369萬方，增長約122%。環保方面，公司武穴生產線進行危險廢棄物處理目前已開始試運行，宜昌公司150t/d污泥處理生產線，均獲得良好效果，未來還將推進與武漢政府1000t/d城合作協議。

維持“增持”評級。我們預計11-12年EPS為2.9/3.9/4.9元，公司增發預計可在年內完成，但增發價格未最后確定，因此我們暫不考慮股本攤薄，維持“增持”評級。

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