【水泥人網】◆從供需情況看，上半年出現了淡季不淡的情況，但是下半年有可能會出現旺季不旺的情況。公司7、8月日出貨量在1.3～1.4萬噸左右，低于4月份的1.5萬噸左右。需求萎靡主要是受到資金面的影響，保障性住房開工率不足及大型鐵路等重點工程項目開工少，是直接導致需求不振的原因。

◆目前福建省水泥供需仍處于供大于求的狀況，并且外埠進入的水泥比較多，貨源主要是來自于海螺及萬年青。 外埠每年進入福建800～1000萬噸水泥，占福建省產量的 15%左右。外埠水泥進入福建主要以水路為主，水路運輸具有成本比較低的優勢。 據悉海螺水泥2011年計劃進入福建省500萬噸，且海螺入閩水泥以水路運輸為主，每噸運費大致在50元左右，極具競爭優勢。江西萬年青入閩水泥則走陸路，運輸成本較高，每噸運費86元，公司運輸成本較萬年青便宜每噸便宜20元左右。

◆公司用煙煤運送到生產基地的成本較高， 每噸大概在1,000元左右水泥生產另一主要原料是石灰石，南方與北方石灰石差距比較大，開采成本高，品位也相對要低一些。目前公司熟料消耗標煤成本為113元噸，自有石灰石開采15元/噸。公司2011年中報顯示，公司自今年起將把袋裝水泥包裝費列入產品成本核算，而去年是在銷售費用中核算，目前公司噸水泥袋裝成本為21元左右。公司噸水泥平均成本在280～29元。

◆盈利預測與投資建議 認為隨著不利因素的逐步消化，公司在四季度仍將是較好的投資標的。預計公司11、12、13 年基本每股收益可以達到0.64、0.88、1.05元/股，對應昨日收盤價11.21元，11、12、13年動態PE為17.52X、 12.74X、10.68X，我們維持公司“增持”評級。