【水泥人網(wǎng)】海螺水泥（600585）自2010年4月至今累計(jì)增持冀東水泥（000401）股份60，692，984股，占公司股份總數(shù)5%；今年9-12月，海螺水泥4次共增持冀東水泥45，743，546股，交易價(jià)格區(qū)間14.88元-16.51元；截至2011年12月7日，海螺水泥共持有冀東水泥的股份數(shù)量為182，553，035股，占冀東水泥股份總數(shù)的比例為15.05%。

冀東目前總市值約186.52億元，2011年底權(quán)益水泥產(chǎn)能約7000萬噸，目前噸市值僅266元，遠(yuǎn)低于350-400元左右的噸重置成本。從海螺水泥歷次增持同業(yè)股票的經(jīng)歷來看，其入場時(shí)機(jī)精準(zhǔn)獨(dú)到，對行業(yè)投資起到風(fēng)向標(biāo)的作用。9-12月的連續(xù)四次增持，暗示海螺對冀東未來盈利的判斷好于市場預(yù)期。

水泥板塊在10月反彈后再次深度回調(diào)，部分公司市值接近或低于重置成本，即使包含最為悲觀的盈利預(yù)期，此類公司也已經(jīng)具備投資價(jià)值。隨著貨幣層面“輕度”寬松的可能性加大，明年水泥需求的回復(fù)力度或會增強(qiáng)。

明年上半年華北地區(qū)存在最后一波產(chǎn)能投放，加上今年下半年新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)會對區(qū)域景氣造成沖擊，但程度可控。我們判斷華北景氣水平在明年下半年起逐步回暖；東北地區(qū)預(yù)計(jì)明年仍將保持良好的盈利，但西北地區(qū)仍需等待。我們判斷明年下半年起，冀東面臨的市場環(huán)境將較今年略好。

我們維持公司的盈利預(yù)測和“推薦”的投資評級，預(yù)計(jì)2011/12/13年公司實(shí)現(xiàn)每股收益1.37/1.63/1.83元（定增攤薄）。公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2011/12/13年僅11.4/9.5/8.5x P/E，具備投資價(jià)值。