【水泥人網】海螺水泥（600585）自2010年4月至今累計增持冀東水泥（000401）股份60，692，984股，占公司股份總數5%；今年9-12月，海螺水泥4次共增持冀東水泥45，743，546股，交易價格區間14.88元-16.51元；截至2011年12月7日，海螺水泥共持有冀東水泥的股份數量為182，553，035股，占冀東水泥股份總數的比例為15.05%。

冀東目前總市值約186.52億元，2011年底權益水泥產能約7000萬噸，目前噸市值僅266元，遠低于350-400元左右的噸重置成本。從海螺水泥歷次增持同業股票的經歷來看，其入場時機精準獨到，對行業投資起到風向標的作用。9-12月的連續四次增持，暗示海螺對冀東未來盈利的判斷好于市場預期。

水泥板塊在10月反彈后再次深度回調，部分公司市值接近或低于重置成本，即使包含最為悲觀的盈利預期，此類公司也已經具備投資價值。隨著貨幣層面“輕度”寬松的可能性加大，明年水泥需求的回復力度或會增強。

明年上半年華北地區存在最后一波產能投放，加上今年下半年新增產能，預計會對區域景氣造成沖擊，但程度可控。我們判斷華北景氣水平在明年下半年起逐步回暖；東北地區預計明年仍將保持良好的盈利，但西北地區仍需等待。我們判斷明年下半年起，冀東面臨的市場環境將較今年略好。

我們維持公司的盈利預測和“推薦”的投資評級，預計2011/12/13年公司實現每股收益1.37/1.63/1.83元（定增攤薄）。公司當前股價對應2011/12/13年僅11.4/9.5/8.5x P/E，具備投資價值。