山水水泥子公司超短融違約事件進(jìn)一步發(fā)酵。
17日，山水水泥公布，董事會已收到境內(nèi)外債權(quán)人很多查詢和函件，董事會成員也與部分債權(quán)人進(jìn)行溝通討論。據(jù)其稱，由于1筆20億元人民幣票據(jù)發(fā)生違約，公司向開曼群島申請清盤及委任共同臨時清盤人，開曼法院將于本周三(18日)就申請舉行聆訊。
與此同時，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)16日宣布，將山水水泥的長期企業(yè)信用評級從“CC”下調(diào)至“違約(D)”，并將該公司的大中華區(qū)信用評級體系長期評級從“cnCC”下調(diào)至“違約(D)”。
對債權(quán)人或影響不大
“我們下調(diào)山水水泥的評級，是因為該公司未能償付2015年11月12日到期的20億元人民幣境內(nèi)超短期融資券。我們認(rèn)為，未能償付上述債務(wù)將觸發(fā)該公司其他債務(wù)的交叉違約，包括部分境內(nèi)銀行貸款以及未償付的美元票據(jù)。”標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師程健表示。
此外，標(biāo)普還將山水水泥優(yōu)先無抵押美元票據(jù)的債務(wù)評級從“CC”下調(diào)至“違約(D)”，將該票據(jù)的大中華區(qū)信用評級體系評級從“cnCC”下調(diào)至“違約(D)”。
對此，程健坦言：“我們認(rèn)為，山水水泥股東圍繞董事會成員的爭議，破壞了該公司的融資能力和經(jīng)營狀況。”事實上，水泥價格下跌導(dǎo)致的需求疲弱，也對該公司的財務(wù)和流動性狀況施壓。
但是，相比此前經(jīng)營遭遇困境、現(xiàn)金枯竭的上海超日太陽能、保定天威等違約企業(yè)，山水水泥財務(wù)狀況尚沒那么糟糕。然而，在超短融已經(jīng)發(fā)生違約后，公司大股東和管理層無法就是否清盤償債達(dá)成共識，給山水水泥債權(quán)人帶來了更多不確定性。
在申萬宏源分析師王穎看來，不管12月1日召開的股東特別大會結(jié)果如何，對債權(quán)人都不會有太大影響，因為不管誰是大股東，都要解決債務(wù)償還問題。“對于債權(quán)人來說，現(xiàn)在主要是怕拖得時間太長。”王穎說。
相互“攪局”意味濃厚
雖然業(yè)界認(rèn)為投資者不會遭受太大損失，但山水水泥如何償債則因為股東之間的控制權(quán)之爭變得不甚明朗。
此前，山水水泥第一大股東天瑞(224.17元/噸，0%)集團(tuán)已經(jīng)要求召開股東特別大會，討論罷免包括公司現(xiàn)任董事長張斌在內(nèi)的8名董事會成員，同時提名李留法等多人為董事會成員。但這一舉措，遭到了總計持有山水水泥38%股份的亞洲水泥(241.25元/噸，0%)和中國建材的反對和阻擊。
在山水水泥二股東山水投資一位高管看來，山水水泥意在采取“破釜沉舟”之舉逼退現(xiàn)任第一大股東天瑞集團(tuán)的步步緊逼，以及山水投資高管接二連三發(fā)起的各項針對張才奎父子的訴訟。
“目前山水水泥的情況非常復(fù)雜。”一位知情人士對導(dǎo)報記者表示，現(xiàn)在是多方在博弈，他們各自的訴求顯而易見，相關(guān)方相互“攪局”的意味濃厚，但很難說能否達(dá)到各自目的。
無論各方如何博弈，對于短融券的違約方山東山水(山水水泥全資子公司)而言，20億超短融債務(wù)只占其總資產(chǎn)的約1/15，從當(dāng)前的負(fù)債率來看，公司完全具有償還能力。據(jù)山東山水2015年三季度合并財務(wù)報表顯示，該公司當(dāng)期負(fù)債合計193.98億元，資產(chǎn)總計335.09億元，負(fù)債率為57.89%。