山水水泥子公司超短融違約事件進一步發酵。

17日，山水水泥公布，董事會已收到境內外債權人很多查詢和函件，董事會成員也與部分債權人進行溝通討論。據其稱，由于1筆20億元人民幣票據發生違約，公司向開曼群島申請清盤及委任共同臨時清盤人，開曼法院將于本周三(18日)就申請舉行聆訊。

與此同時，經濟導報記者注意到，標準普爾評級服務16日宣布，將山水水泥的長期企業信用評級從“CC”下調至“違約(D)”，并將該公司的大中華區信用評級體系長期評級從“cnCC”下調至“違約(D)”。

對債權人或影響不大

“我們下調山水水泥的評級，是因為該公司未能償付2015年11月12日到期的20億元人民幣境內超短期融資券。我們認為，未能償付上述債務將觸發該公司其他債務的交叉違約，包括部分境內銀行貸款以及未償付的美元票據。”標準普爾信用分析師程健表示。

此外，標普還將山水水泥優先無抵押美元票據的債務評級從“CC”下調至“違約(D)”，將該票據的大中華區信用評級體系評級從“cnCC”下調至“違約(D)”。

對此，程健坦言：“我們認為，山水水泥股東圍繞董事會成員的爭議，破壞了該公司的融資能力和經營狀況。”事實上，水泥價格下跌導致的需求疲弱，也對該公司的財務和流動性狀況施壓。

但是，相比此前經營遭遇困境、現金枯竭的上海超日太陽能、保定天威等違約企業，山水水泥財務狀況尚沒那么糟糕。然而，在超短融已經發生違約后，公司大股東和管理層無法就是否清盤償債達成共識，給山水水泥債權人帶來了更多不確定性。

在申萬宏源分析師王穎看來，不管12月1日召開的股東特別大會結果如何，對債權人都不會有太大影響，因為不管誰是大股東，都要解決債務償還問題。“對于債權人來說，現在主要是怕拖得時間太長。”王穎說。

相互“攪局”意味濃厚

雖然業界認為投資者不會遭受太大損失，但山水水泥如何償債則因為股東之間的控制權之爭變得不甚明朗。

此前，山水水泥第一大股東天瑞(224.17元/噸，0%)集團已經要求召開股東特別大會，討論罷免包括公司現任董事長張斌在內的8名董事會成員，同時提名李留法等多人為董事會成員。但這一舉措，遭到了總計持有山水水泥38%股份的亞洲水泥(241.25元/噸，0%)和中國建材的反對和阻擊。

在山水水泥二股東山水投資一位高管看來，山水水泥意在采取“破釜沉舟”之舉逼退現任第一大股東天瑞集團的步步緊逼，以及山水投資高管接二連三發起的各項針對張才奎父子的訴訟。

“目前山水水泥的情況非常復雜。”一位知情人士對導報記者表示，現在是多方在博弈，他們各自的訴求顯而易見，相關方相互“攪局”的意味濃厚，但很難說能否達到各自目的。

無論各方如何博弈，對于短融券的違約方山東山水(山水水泥全資子公司)而言，20億超短融債務只占其總資產的約1/15，從當前的負債率來看，公司完全具有償還能力。據山東山水2015年三季度合并財務報表顯示，該公司當期負債合計193.98億元，資產總計335.09億元，負債率為57.89%。