中國山水水泥(228.93元/噸，0%)集團有限公司(0691.HK，下稱山水水泥)控制權之爭的連鎖反應越來越大。事件最新進展是，當地政府已專門成立工作小組，進駐山水水泥“維穩”，責令四大股東以大局為重，冀企業免遭破產厄運。

根據山水水泥在內地主要負責生產工作的附屬公司——山東山水水泥集團有限公司(下稱山東山水)昨日(12月7日)在其官網上所發公告，在山東省政府、濟南市委及市政府的要求下，由濟南市政府多部門相關負責人組成的工作組進駐山東山水，維護企業及職工穩定。工作組的主要職責包括：確保企業正常運營;指導企業的重大決策，協調債券及債務相關人關系，化解債務風險;打擊違法犯罪行為等。

接近政府部門的消息人士告訴財新記者，工作組相關人員已于昨日(12月7日)全部到位，在同日召開的會議上，工作組警告山水水泥各股東以大局為重，依法規辦事，不準干擾企業正常的生產活動，更不準采取不適當的動作搶奪企業權利、工廠公章等。工作組還在會上透露，已有股東出現違法亂紀的情況，目前正在展開調查。

財新記者另致電山水水泥原執行董事、中國建材(3323.HK)副總裁、董事會秘書兼執行董事常張利，對方確認政府派工作組進駐山東水泥一事，又表示中國建材作為山水水泥的主要股東，將積極按照要求，履行股東義務。

上述消息人士指出，政府派駐工作組一事與山水水泥近日發生的控制權變更事件不無關系。

在集團四大股東之一、持股比例28.16%的天瑞(220.83元/噸，0%)集團的第三次提議下，山水水泥于上周二(12月1日)召開股東大會，罷免了集團原董事會全部成員，董事會大洗牌，天瑞集團作為贏家，成功入主山水水泥董事會。

然而，山東山水作為山水水泥在內地主要負責生產業務的附屬公司，其控制權仍在山水水泥原董事會成員——原執行董事張才奎、張斌父子等人手中。

在天瑞集團入主山水水泥董事會的第三天，即12月3日，山水水泥發布公告，宣布對全資附屬公司山東山水的公司章程作出修訂，并變更山東山水董事會全部成員，罷免了張才奎、張斌等人的董事職位，另委任山水水泥執行董事李和平等人擔任山東山水董事。

如此一來，山東山水的實際控制權也落入天瑞集團手中，然而，據財新記者了解，現在無法確認新的董事會已經實際接管了企業。

有熟悉內地相關法律法規的消息人士向財新記者指出，山水水泥的注冊地點為開曼，為外資企業，山東山水作為其全資附屬公司，在出現上述變更時需提前獲得濟南市商務局的審批。“目前相關審批程序是否完成并不清楚，甚至有可能還沒有報批，這意味著相關變更有可能在還沒有正式生效的情況下，天瑞集團控制的山水水泥新董事會就進行了披露，并在公告里稱‘即日生效’，這存在不實公告、誤導投資者的嫌疑”，該消息人士表示。

財新記者試圖在濟南市商務局的網站上進行查詢，但未能找到上述審批文件。

此外，在山東山水昨日發布的有關政府工作組入駐的公告中，工作組也要求山東山水現在的組織機構一律維持現狀。有接近山東山水的消息人士告訴財新記者，“維持現狀”的意思是指以濟南市商務局對山東山水的最新一份審批文件為準，最新一份審批文件于2015年10月份獲批，董事由張才奎、張斌等人擔任。

財新記者曾試圖致電山水水泥，就其附屬公司山東山水董事變更一事進行查詢，但未能成功，對方自動答復表示，目前公司正進行內部辦事處調整，不方便接聽電話。

山水水泥是中國十大水泥企業之一，2008年在香港上市時，是中國首家在香港紅籌股上市的水泥企業。

2014年11月，山水水泥當時的第一大股東山水投資出現股權糾紛，山水水泥的多名前高管與逾千員工將前董事長張才奎起訴到香港高等法院，認為他侵吞員工股份。

在此期間，天瑞集團通過子公司天瑞(國際)不斷收購山水水泥股份，于今年4月一躍成為山水水泥第一大股東，持股比例達28.16%，這也導致山水水泥的公眾持股量降至9.18%，低于港交所規定，觸發停牌至今。

天瑞集團分別于2015年6月及9月兩次發起議案，要求罷免山水水泥董事會全部成員，但兩次議案均未在股東大會上通過。不過，在12月1日的第三次股東大會中，在另一主要股東——山水投資(持股量25.09%)的支持下，上述罷免議案獲得通過，新任執行董事全部來自天瑞集團。

然而，山水水泥原董事會曾于11月27日發布公告，質疑天瑞集團涉嫌違規收購山水投資小股東股份，實際控制山水投資，但未盡相關披露義務。持股量排在第三及第四位的亞洲水泥(241.25元/噸，0%)(20.96%)及中國建材(16.67%)均未在第三次股東大會上投票，以示抗議。

目前，山水水泥董事會的控制權已正式由天瑞集團接管。隨著董事會控制權出現變更，山水水泥于2015年3月發行的一筆5億美元、于2020年到期、票面利率7.5%的優先票據觸發提前贖回的條款。目前，按照要求，山水水泥需在30天內按101%溢價回購該票據。

事實上，山水水泥已于2015年11月12日出現20億元境內票據違約，這是中國首個超短融違約案例。根據山水水泥昨日公告，集團董事會目前正考慮與天瑞集團商討相關票據提前贖回事宜。