6月28日15點(diǎn)，距離港股收盤還剩一小時(shí)，西部水泥(02233.HK)忽然出現(xiàn)斷崖式下跌，股價(jià)一度重挫逾40%。該股收市報(bào)1.07港元，成交量放大至2.94億港元。

西部水泥股價(jià)大跌40%停牌以后，6月30日，西部水泥、安徽海螺水泥宣布，由于若干條件于最后截止日期前尚未達(dá)成或獲豁免，包括中國(guó)有權(quán)商務(wù)部門就有關(guān)該交易的批文，收購(gòu)協(xié)議已根據(jù)收購(gòu)協(xié)議之條款于最后截止日期后終止及告終，而要約將不會(huì)進(jìn)行。安徽海螺及西部水泥將繼續(xù)通過(guò)不同業(yè)務(wù)方式或種類探索未來(lái)業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)。

公開(kāi)資料顯示，海螺水泥與西部水泥的“聯(lián)姻”始于2015年6月，前者通過(guò)參與定增及二級(jí)市場(chǎng)交易兩種方式購(gòu)入西部水泥股票。截至2015年11月底，海螺水泥持股比例已達(dá)21.17%，成為西部水泥第二大股東。

而西部水泥去年11月發(fā)布的一項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃則讓海螺水泥身份發(fā)生質(zhì)的變化。根據(jù)公告，西部水泥全資子公司擬收購(gòu)海螺水泥持有的寶雞眾喜鳳凰山水泥有限 公司等陜西4家公司的100%股權(quán)，同時(shí)，公司向海螺水泥或海螺水泥的全資子公司發(fā)行34.03億股新股作為支付對(duì)價(jià)。交易完成后，海螺水泥將成為西部水 泥的控股股東。

半年過(guò)去，該項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃遲遲未有新進(jìn)展。在該項(xiàng)交易中，西部水泥采用的是去年9月底的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但公司卻未能于本月30日前拿到商務(wù)部批文，有關(guān)收購(gòu)需要推倒后再重提。

不過(guò)有媒體報(bào)道，西部水泥管理人士表示，公司與海螺水泥等交易仍在進(jìn)行中，計(jì)劃于6月30日發(fā)布公告。

海螺水泥表示，其控股西部水泥主要是為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以改善公司陜甘區(qū)域市場(chǎng)的盈利能力。在當(dāng)下水泥行業(yè)供需極度不平衡，需求量大幅縮減的情況 下，海螺水泥通過(guò)收購(gòu)一家區(qū)域性水泥巨頭在一定程度上的確能夠避免“價(jià)格戰(zhàn)”帶來(lái)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，但雙方最終能否實(shí)現(xiàn)共贏不確定因素還有很多。

從西部水泥方面來(lái)看，公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀。公開(kāi)資料顯示，該公司主要面向中國(guó)西部地區(qū)進(jìn)行水泥生產(chǎn)與銷售，具體而言包括陜西、新疆及貴州，上述三地區(qū)的產(chǎn)能分別占其總產(chǎn)能的80%、14%、6%。

根據(jù)上市公司年報(bào)，2015西部水泥的水泥及熟料總銷售量下滑3.4%，收入同比下滑9.8%至35億元，公司毛利則下滑22.5%。更為驚人的是公司凈利潤(rùn)同比下滑961.2%至-3.09億元。

中銀國(guó)際的研報(bào)表示，西部水泥凈利潤(rùn)的大幅下滑，主要是來(lái)自于兩項(xiàng)一次性虧損，即1.57億元匯兌虧損和1.3億元地產(chǎn)、產(chǎn)房及設(shè)備沖銷。

而造成公司毛利大幅下降的原因，則是該公司關(guān)中地區(qū)銷售狀況的疲軟。西部水泥表示，2015年實(shí)際需求的下滑導(dǎo)致所有生產(chǎn)商區(qū)內(nèi)水泥銷量下滑10%至20%，由于關(guān)中供求早已失衡，因而加劇需求低迷的情況。

在這種情況下，西部水泥仍然在擴(kuò)大產(chǎn)能，由于其對(duì)海螺水泥三子公司的收購(gòu)，加上公司在新疆、貴州省廠房的投產(chǎn)，該公司的水泥產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到2920萬(wàn) 噸，對(duì)比其1710萬(wàn)噸的年銷售量，產(chǎn)能已然過(guò)剩。而加上海螺水泥2.9億的水泥產(chǎn)能，雙方合并能否消化過(guò)剩產(chǎn)能也是一大疑問(wèn)。

從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，在今年，雖然需求端固定資產(chǎn)投資的回暖，帶動(dòng)了水泥需求的增長(zhǎng)，但目前A股大部分水泥上市公司業(yè)績(jī)?nèi)圆惶珮?lè)觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度A股19家水泥行業(yè)上市公司中，有八成的公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，包括同力水泥(000885.SZ)、上峰水泥 (000672.SZ)、獅頭股份(600539.SH)在內(nèi)的6家公司凈利潤(rùn)下滑超過(guò)50%。身處相同行業(yè)的西部水泥經(jīng)營(yíng)狀況可以預(yù)見(jiàn)。

不僅如此，西部水泥近期還頻遭大行減持。根據(jù)公開(kāi)信息，貝萊德6月17日減持西部水泥812.6萬(wàn)股，而貝萊德此前從6月14日至6月16日，已減 持西部水泥947.7萬(wàn)股，至此累計(jì)減持1760.3萬(wàn)股。Credit Suisse Group AG于5月13日，場(chǎng)內(nèi)減持西部水泥好倉(cāng)643.4萬(wàn)股，套現(xiàn)995.3398萬(wàn)港元(約合851.21萬(wàn)元人民幣)，成交均價(jià)1.547港元，變動(dòng)后持 股3.20842295億股，持股占比5.92%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，交易告吹亦不排除與安徽海螺水泥的管理層變動(dòng)有關(guān)。即使交易告吹，安徽海螺水泥仍持有西部水泥21%，并仍會(huì)繼續(xù)探討雙方未來(lái)合作機(jī)會(huì)，瑞銀認(rèn)為，以安徽海螺水泥在陜西省水泥的支配地位，預(yù)測(cè)其會(huì)是該省水泥行業(yè)整合的主要收購(gòu)者，但目前時(shí)間表不詳。

海螺收購(gòu)西部水泥這一重組方案告吹之后，海螺水泥并沒(méi)有安于現(xiàn)狀，據(jù)水泥人網(wǎng)了解，海螺水泥目前正在竟購(gòu)拉法基水泥在印度的1100萬(wàn)噸水泥資產(chǎn)。與海螺水泥一起競(jìng)購(gòu)的有JSWCement、Nirma、Cemex和PiramalEnterprises四家企業(yè)，竟購(gòu)價(jià)格在800億至900億盧比，折合人民幣約92億到104億。