09年水泥生產線大型化趨勢更為顯著。09年全國新建投產新型干法水泥生產線176條,年新增設計水泥熟料產能1.95億噸,其中日產5000噸及以上生產線69條,占新增總產能的56.47%。從新型干法的存量產能看,截止09年底國內日產5000噸及以上生產線的熟料設計產能也占到總新型干法水泥熟料產能的45.27%,水泥生產線大型化的趨勢將使水泥行業的競爭從傳統新舊技術之間的成本競爭逐步轉向企業戰略制定能力及企業精細化經營能力的競爭。
春節前后較多生產線檢修,但冬儲充足足以應對當前需求,水泥價格近期仍平穩。2月下旬主要處于春節期間,大部分施工項目的暫停實施使水泥市場較為清淡,市場價格維持平穩。春節后部分區域的生產線有較大比例進入檢修狀態,但之前較高的庫存應能滿足檢修期間的需求。根據數字水泥網的反饋,珠三角、長三角和華北區域針對主要需求地的水泥生產線雖有3~4成不等的停窯檢修率,但考慮到一方面水泥窯的檢修周期相對較短,同時這些區域主要企業冬儲期間水泥庫存均較充足,在水泥需求仍處于淡季的情況下,預計這些水泥庫存能夠滿足檢修期間的需求,未來半月全國水泥價格仍將整體保持平穩。
維持對行業整體“中性”的投資評級。我們并不贊同市場目前流行的2011年之后水泥行業將由于落后產能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點。我們更傾向于在行業集中度提高到一定程度之前,主要水泥企業的市場份額之爭必導致產能過剩和低利潤率,行業未來兩年將整體處于以消化過剩產能為主的階段。行業中我們仍相對看好產能擴張速度偏慢的區域,推薦海螺、塔牌、華新和冀東;并相對看好區域需求具有持續快速增長前景的新疆地區,推薦天山股份。