需求端向好，盈利能力穩(wěn)步提升。在水泥銷售價(jià)格同比降低約11%的條件下，公司前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)6.51%，主要因?yàn)殇N量同比增長(zhǎng)13%及銷售成本下降18%。從單季度來(lái)看，3 季度公司水泥銷量約2700 萬(wàn)噸，凈利潤(rùn)4.75 億元，單噸毖利大幅提升，盈利水平明顯改善。叐益于京津冀一體化進(jìn)程的平穩(wěn)推進(jìn)，今年需求增速達(dá)13%，全年水泥銷量有望達(dá)到7200 萬(wàn)噸。
水泥價(jià)格持續(xù)上漲，四季度業(yè)績(jī)或超預(yù)期。從11 月1 日起，河北、內(nèi)蒙古、山西等地區(qū)熟料線將停窯3-4 個(gè)月不等，叐供給端收縮影響以及煤價(jià)上漲和限超政策帶來(lái)成本壓力，水泥價(jià)格持續(xù)上漲。10 月份以來(lái)，華北地區(qū)42.5標(biāo)號(hào)水泥上漲17%，并且上漲預(yù)期強(qiáng)烈。我們認(rèn)為公司重點(diǎn)布局京津冀地區(qū)，將持續(xù)叐益于水泥上漲，四季度主業(yè)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，同時(shí)公司具備非主業(yè)扭虧的客觀條件，公司扭虧意愿較強(qiáng)烈，全年扭虧概率比較大。
重組進(jìn)程推進(jìn)順利，管理水平或更上一層樓。日前，公司公告五名新董事候選人將成為新冀東的管理層，其中包含三名原金隅集團(tuán)的高層。我們認(rèn)為，新的管理層將會(huì)帶來(lái)優(yōu)秀的管理能力，在成本控制及協(xié)同作用上，雙方將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從 1-3 季度三項(xiàng)期間費(fèi)用同比下降20%，一定程度上反映了管理水平的提升。