大洋彼岸選情混沌，被華爾街譽為史上最荒謬的美國大選正主導近期的全球金融市場。美股遭遇七連跌，歐股更是連挫八個交易日;雖有兩年多來最強勁的中國制造業采購經理人指數(PMI)撐腰，恒生指數亦難逃陰跌的局面。
熊抬頭之際，蟄伏已久的水泥板塊卻在悄然復蘇。基建項目加快，房地產投資暢旺帶動水泥價格全面反彈，華南地區首當其沖，在經歷去產能的陣痛后，華潤水泥控股(01313)近期逆市上漲，或許只是價值重估的開始。
由虧轉盈業績企穩回升
10月24日，華潤水泥公布首三季營業額錄得174.8億元(港幣。下同)，按年下跌11.5%;純利則跌34.6%至8.4億元，跌幅較中期大跌80%的情況大幅改善。
其中，三季度由虧轉盈，錄得5.8億元盈利，期內水泥、熟料平均售價雖按年仍錄得跌幅，但環比已出現穩步回升。主要受益于房地產投資加碼、基建項目加快等因素，業績明顯好轉。
除了水泥行業本身企穩，實現連續七個月的低速增長外，華潤水泥通過近一、兩年在行業低潮期的整合并購，已發展成華南最具競爭力的水泥和商品混凝土供貨商。數據顯示，自7月底以來，華南水泥的平均售價上漲了近33元一噸;德銀、美銀等大行紛紛預測，四季度華南水泥的價格還將維持溫和上漲的趨勢，直接利好公司盈利的改善。
公司本身亦加緊落實創新，海工水泥已提交兩項專利申請;裝修水泥9月上市，相比普通產品溢價20至40元一噸;高端的透水混凝土也開始工業化生產，有望持續提升公司的毛利率。未來，公司也將這兩種高毛利產品作為推廣的重點。
反映到股價上，華潤水泥并未受到近期大市疲軟的拖累，走勢堅挺;截至上周五(11月4日)收報3.23元，逼近上月初創下的52周新高(3.38元)。
無懼樓市調控國際化或有驚喜
質疑者恐怕會說，內地在「十一黃金周」后多個城市密集出臺樓市調控或者限購政策，可能會讓復蘇的水泥需求面臨風險。筆者認為，這顯然是過慮了。中央擔心的是過快上漲的房價可能造成資產泡沫，但真正能支撐GDP的并非房價，而是房地產開發投資。
國家統計局數據顯示，全國房地產開發投資在首九個月同比實現名義增長5.8%，扣除價格因素實際增長7.1%，增速環比加快，這才是對水泥行業最具意義的數據。
筆者聽聞，前不久當局召集所有國企開發商，再次重申不做「地王」，不參與敏感地塊的拍賣，鼓勵開發商積極參與各城市的城中村和舊區改造項目。結合近期不斷曝光的拆遷富戶新聞，可見房地產投資并未受到政策調控的打壓，棚戶改造和城市舊改的項目規模更大，可以支持水泥行業的周期性復蘇。
再看華潤水泥，母公司明確提出國際化是「十三五」的戰略重點，作為供給側改革的「先鋒」，水泥行業首當其沖。據悉，公司正積極推動緬甸項目，充分利用同系其他兄弟公司的協同資源，有望爭取更好的政策條件，不排除會在中短期內給市場帶來驚喜。