大洋彼岸選情混沌，被華爾街譽為史上最荒謬的美國大選正主導(dǎo)近期的全球金融市場。美股遭遇七連跌，歐股更是連挫八個交易日;雖有兩年多來最強勁的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)撐腰，恒生指數(shù)亦難逃陰跌的局面。
熊抬頭之際，蟄伏已久的水泥板塊卻在悄然復(fù)蘇。基建項目加快，房地產(chǎn)投資暢旺帶動水泥價格全面反彈，華南地區(qū)首當(dāng)其沖，在經(jīng)歷去產(chǎn)能的陣痛后，華潤水泥控股(01313)近期逆市上漲，或許只是價值重估的開始。
由虧轉(zhuǎn)盈業(yè)績企穩(wěn)回升
10月24日，華潤水泥公布首三季營業(yè)額錄得174.8億元(港幣。下同)，按年下跌11.5%;純利則跌34.6%至8.4億元，跌幅較中期大跌80%的情況大幅改善。
其中，三季度由虧轉(zhuǎn)盈，錄得5.8億元盈利，期內(nèi)水泥、熟料平均售價雖按年仍錄得跌幅，但環(huán)比已出現(xiàn)穩(wěn)步回升。主要受益于房地產(chǎn)投資加碼、基建項目加快等因素，業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。
除了水泥行業(yè)本身企穩(wěn)，實現(xiàn)連續(xù)七個月的低速增長外，華潤水泥通過近一、兩年在行業(yè)低潮期的整合并購，已發(fā)展成華南最具競爭力的水泥和商品混凝土供貨商。數(shù)據(jù)顯示，自7月底以來，華南水泥的平均售價上漲了近33元一噸;德銀、美銀等大行紛紛預(yù)測，四季度華南水泥的價格還將維持溫和上漲的趨勢，直接利好公司盈利的改善。
公司本身亦加緊落實創(chuàng)新，海工水泥已提交兩項專利申請;裝修水泥9月上市，相比普通產(chǎn)品溢價20至40元一噸;高端的透水混凝土也開始工業(yè)化生產(chǎn)，有望持續(xù)提升公司的毛利率。未來，公司也將這兩種高毛利產(chǎn)品作為推廣的重點。
反映到股價上，華潤水泥并未受到近期大市疲軟的拖累，走勢堅挺;截至上周五(11月4日)收報3.23元，逼近上月初創(chuàng)下的52周新高(3.38元)。
無懼樓市調(diào)控國際化或有驚喜
質(zhì)疑者恐怕會說，內(nèi)地在「十一黃金周」后多個城市密集出臺樓市調(diào)控或者限購政策，可能會讓復(fù)蘇的水泥需求面臨風(fēng)險。筆者認(rèn)為，這顯然是過慮了。中央擔(dān)心的是過快上漲的房價可能造成資產(chǎn)泡沫，但真正能支撐GDP的并非房價，而是房地產(chǎn)開發(fā)投資。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資在首九個月同比實現(xiàn)名義增長5.8%，扣除價格因素實際增長7.1%，增速環(huán)比加快，這才是對水泥行業(yè)最具意義的數(shù)據(jù)。
筆者聽聞，前不久當(dāng)局召集所有國企開發(fā)商，再次重申不做「地王」，不參與敏感地塊的拍賣，鼓勵開發(fā)商積極參與各城市的城中村和舊區(qū)改造項目。結(jié)合近期不斷曝光的拆遷富戶新聞，可見房地產(chǎn)投資并未受到政策調(diào)控的打壓，棚戶改造和城市舊改的項目規(guī)模更大，可以支持水泥行業(yè)的周期性復(fù)蘇。
再看華潤水泥，母公司明確提出國際化是「十三五」的戰(zhàn)略重點，作為供給側(cè)改革的「先鋒」，水泥行業(yè)首當(dāng)其沖。據(jù)悉，公司正積極推動緬甸項目，充分利用同系其他兄弟公司的協(xié)同資源，有望爭取更好的政策條件，不排除會在中短期內(nèi)給市場帶來驚喜。