冀東水泥昨晚間公布年報(bào)：2016年全年收入增長(zhǎng)11.05%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)103%，基本符合預(yù)期

2016年，冀東水泥共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.35億元，同比增長(zhǎng)11.05%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.99億元，同比增長(zhǎng)111.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)5289萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)103%，1-4季度扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-7.2億、-9.0億元、3.93億元和-2.37億元。全年EPS為0.039元/股，基本符合預(yù)期。

成本控制加強(qiáng)，管理效率明顯提升

16年，公司生產(chǎn)水泥5802萬(wàn)噸，同增12.68%;生產(chǎn)熟料4758萬(wàn)噸，同增10.7%;銷售水泥5796萬(wàn)噸，同增12.21%;銷售熟料924萬(wàn)噸，同增19.25%;余熱發(fā)電量17.44億度。16年公司成本管控有所提升，噸成本約為134元/噸，較15年同期下降約19元，噸成本下降一部分是來(lái)自成本管控，一部分與公司調(diào)整固定資產(chǎn)折舊制度有關(guān)，管理效率明顯提升，噸費(fèi)用約58元，較去年同期下降約20元，其中管理費(fèi)用同比顯著下降27%，主因維修費(fèi)用和日常管理性費(fèi)用支出均大幅下降。

區(qū)域把控力加強(qiáng)，水泥價(jià)格理性恢復(fù)，趨勢(shì)向好

年內(nèi)，在水泥行業(yè)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的環(huán)境下，冀東集團(tuán)與金隅股份開啟并完成戰(zhàn)略重組、金隅股份對(duì)公司啟動(dòng)實(shí)施重大資產(chǎn)重組，隨著重組的推進(jìn)，公司及間接控股股東金隅股份控制的水泥產(chǎn)能合計(jì)為1.7億噸，熟料產(chǎn)能為1.17億噸。尤其在京津冀地區(qū)，兩家公司市場(chǎng)占有率達(dá)到50%以上，聯(lián)姻之后核心區(qū)域水泥市場(chǎng)秩序逐漸好轉(zhuǎn)，水泥和熟料銷售價(jià)格理性恢復(fù)，趨勢(shì)向好。

17年依舊值得期待，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)

金隅與冀東宣布聯(lián)姻之后，區(qū)域水泥價(jià)格走勢(shì)向好，今年開春以來(lái)保持高舉高打的態(tài)勢(shì)，目前京津冀地區(qū)水泥銷售價(jià)格已經(jīng)突破去年四季度的均值創(chuàng)出新高，且今年一季度區(qū)域錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況良好，目前區(qū)域庫(kù)存水平近歷史最低點(diǎn)，有利于公司在區(qū)域進(jìn)一步提價(jià)。17年公司計(jì)劃全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153億元，若區(qū)域價(jià)格得以維持，預(yù)計(jì)17年公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)17-19年EPS分別為1.11/1.54/2.10元，對(duì)應(yīng)PE為12.7/9.2/6.7x。繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。