中材國際是全球大型新型干法水泥工程建設的龍頭，是國資委“走出去”的排頭兵，水泥工程主業全球市場占有率連續12年保持世界第一(約45%)。2017年兩大建材集團戰略合并，公司控股股東實力增強，發展邁入嶄新階段。2020年更換董事長等核心領導班子，開啟“十四五”新征程。目前公司水泥工程與裝備制造占比較高，規模穩定，并積極切入環保、生產運營管理、多元化工程、智能制造等新領域，為新一輪轉型升級積蓄力量。

　　集團近期專門召開水泥智能制造專題會議，要求后續加快部署落地。公司作為水泥工程龍頭，連續12年市場份額全球排名第一，豐富的工程經驗為公司提供了扎實的智能化技術儲備和客戶資源。中建材集團現有水泥產能5.21億噸，排名全球第一，潛在可供智能化改造的產線資源豐富。

　　1、水泥產線智能改造升級經濟效益突出，集團推廣有動力，穩定收費有基礎

　　以公司承建的7500t/d槐坎南方示范線為例，根據項目實施公司之一中材邦業官網披露，通過智能改造，項目每年可節省生產成本2444.15萬元，按照產線年運行310天計算，節省的噸成本在10元左右。突出的改造效果為后續集團大規模推廣提供了充足動力，同時也為進一步拓展每年穩定收費的業務模式打下了良好基礎。

　　2、公司業務延伸至水泥工業互聯網平臺及后市場運維潛力巨大

　　參考其他行業的智能制造業務模式，水泥智能制造有望為公司提供智能工廠改造和后市場運維兩方面新業務空間。

　　1)根據項目已有的案例，我們判斷智能改造業務包括硬件(設備等)與軟件(工業互聯網平臺等系統)改造。以單條改造成本4000萬估算，集團內市場總規模達148億元，全國市場規模約650億元。

　　2)以改造后的智慧產線為依托，具備延申水泥后市場服務潛力，如信息系統平臺收費、水泥產線后續的修理保養等，將提供每年穩定的現金流，毛利率有望明顯高于傳統的工程業務。如果模式打通，將助力公司從工程業務進—步延伸至軟件技術與運維服務，實現全面戰略轉型。以單線年收費3000萬估算，集團內年市場規模約111億元，全國年市場規模約487億元。

　　3、中材礦山采礦服務運維價值突出

　　擬重組公司之一中材礦山是國家級水泥礦山運維及施工領軍企業，其中水泥礦山運維服務業務預計為主要利潤來源之一。礦山運維業務合同服務周期長，盈利穩定;回款按月采礦量結算，現金流優異，可給予較高估值。2019年收入40.8億元，同比增長41%，歸母凈利潤4億元，同比增長91%，凈利率達約10%，ROE約24%，盈利能力與增長潛力突出。