對此，公司人士表示，異議股東現金選擇權是本次股東投票人數多和反對票多的主要原因，根據重組方案，異議股東可以選擇讓大股東高價回購。本次重組并購實現后，金隅集團旗下水泥資產將全部整合至冀東水泥，成為集團內唯一水泥業務平臺。

 

    相關行業人士表示，水泥行業規模見頂，大型企業在尋找發展空間，目前發展趨勢是橫向同業并購，縱向上下游整合多條腿走路。并認為：“冀東和金隅此次進一步重組合并后，市場競爭力和盈利能力預計會再有一個提升。”

 

    重組議案股東大會“險險通過”冀東“吃下”金隅全部水泥業務

 

    本次股東大會主要審議冀東水泥吸收合并金隅冀東水泥（唐山）有限責任公司并募集配套資金的重組方案，方案中，母公司金隅集團為異議股東提供現金選擇權，行權價格為12.78元/股。本次會議受到市場廣泛關注，投票股東人數達1419人，創公司股東大會參與人數最多紀錄，部分議案通過率為67%，涉險過關。

 

    冀東水泥證券部在提及此事時，也無奈地表示：“很多投資人曾在電話中表示，如果公司股價高于現金選擇權執行價格，就投贊成票，如果低于這個價格，就投反對票，尋求一個保底價格。”

 

    市場近期連續下跌，30日冀東水泥收盤價報12.18元，低于12.78元的現金選擇權行權。某私募基金經理表示：“冀東水泥當前的股價低于現金選擇權行權價，投反對票相當于給自己的持倉提供了一份最低收益保險。”

 

    盡管部分投資者投出反對票，此次股東大會的重組議案還是獲得通過。重組實施后，冀東水泥將成為金隅集團旗下唯一的水泥業務平臺，據公告顯示，本次對標的公司吸收合并后，冀東水泥2020年的歸母凈利潤和期末歸母所有者權益將分別從交易前28.5億元和177.11億元提升至49.37億元、302.66億元，但由于公司股本相應增大，每股收益并未增加。

 

    公司人士表示：“本次重組對合資公司的估值主要采用資產基礎價值法進行評估，僅對標的礦業權采用了基于未來收益預期的方法進行評估，而且對礦業權未來三年的收益做出了承諾，對上市公司來說價格十分合理。重組后，合資公司旗下近50家京津冀及周邊地區優質水泥企業將直接歸屬于冀東水泥，公司盈利能力將會增強。”

 

    市場集中度不斷提升產業鏈縱橫雙向擴張

 

    冀東金隅的再度重組合并可謂是行業發展的一個縮影，近年來，水泥行業頻現橫向同業兼并，中小水泥廠生產設備落后，消耗資源、浪費能源、污染環境情況嚴重，對整個行業的發展造成嚴重不利影響。當前水泥行業倡導從純污染性、高能耗性產業，向綠色集約、危廢處理方向轉型，以更好的融入到城市綠色循環體系中。

 

    目前水泥行業處于一個"逆水行舟，不進則退"的態勢，水泥產業在‘十四五’期間應該是行業內部的高質量發展階段，中小水泥廠環保、資源等方面壓力大，落后產能面臨淘汰置換，大型水泥企業向著規模擴張、綠色發展、節能降耗以及智能化工廠的方向發展。

 

    因產能無法新增，各大型水泥企業在置換自家落后產能的同時，也在積極通過并購方式擴大產能和市場。同為地區水泥龍頭的天山股份，在去年8月份報出一份標的資產價值高達981億元的重組方案，擬從中國建材購買中聯、南方、西南及中材水泥股權資產，即將成為全球最大的水泥上市公司。

 

    除了巨頭之間橫向整合之外，目前我國的水泥產業在結構上中小水泥廠仍占據市場的“半壁江山”，水泥行業仍在講述“大魚吃小魚”的故事。華新水泥表示，如果有合適的標的水泥廠，上市公司也會積極謀求并購機會。

 

    在縱向市場中，砂石骨料的市場需求增長迅速，因為環保生態保護方面的影響，砂石骨料市場進行了一次大洗牌，騰出了一定的市場空間。因為市場潛力大、行業關聯性高，水泥巨頭也在進軍砂石骨料市場。

 

    冀東水泥表示，目前公司砂石骨料產能約三千七百萬噸左右，未來有計劃在核心區域建設大型砂石骨料基地。

 

    此外，危廢處理業務作為水泥行業綠色發展業務重要組成，2020年年報顯示，冀東水泥該業務成績突出，收入達17.55億元，毛利率46.73%，并正在加大環保產業的投資，公司人士表示：“2021年冀東水泥還有若干個協同處置項目將投產，協同處置業務將是冀東水泥未來的一個利潤增長點。”