投資要點(diǎn): 進(jìn)入 10月,除中南地區(qū)外全國(guó)大部份地區(qū)水泥價(jià)格保持穩(wěn)定。中南地區(qū)的長(zhǎng)沙市場(chǎng)水泥價(jià)格在國(guó)慶期間上調(diào)了20元/噸,目前P O42.5水泥市場(chǎng)價(jià)達(dá)到310元/噸。廣東市場(chǎng)方面,由于近來(lái)水泥銷(xiāo)量較好,主要企業(yè)的庫(kù)存保持低位,10月9日熟料價(jià)格已整體上調(diào)15元/噸,我們預(yù)計(jì)水泥價(jià)格在本周很有可能跟隨上漲,幅度將在30-50元/噸左右。
水泥季節(jié)性提價(jià)有望延續(xù)至年底,但行業(yè)供給過(guò)剩因素將影響行業(yè)未來(lái)2年的盈利前景。考慮到上半年基建項(xiàng)目的延續(xù)性,以及下半年新房開(kāi)工階段性釋放因素可能帶來(lái)的短期需求超越供給,預(yù)計(jì)4季度中南、華東大多數(shù)地區(qū)的水泥價(jià)格將進(jìn)一步提升,最終實(shí)現(xiàn)較8月上漲前高出40-60元/噸的累積漲幅,從而改善上述地區(qū)上市公司下半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但從中期看,由于本輪水泥景氣周期中產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快,未來(lái)兩年行業(yè)整體將處于消化過(guò)剩產(chǎn)能的階段。
維持對(duì)行業(yè)整體“中性”的投資評(píng)級(jí)。我們維持4季度策略報(bào)告中的觀(guān)點(diǎn),認(rèn)為水泥股價(jià)的短期表現(xiàn)取決于水泥價(jià)格、房地產(chǎn)銷(xiāo)量可持續(xù)性以及行業(yè)結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的資產(chǎn)重組三因素,影響程度依次遞增;從長(zhǎng)期而言,未來(lái)兩年全國(guó)水泥行業(yè)將整體處于過(guò)剩產(chǎn)能的消化階段,這一階段將較為痛苦;行業(yè)中我們?nèi)韵鄬?duì)看好產(chǎn)能擴(kuò)張速度偏慢的區(qū)域,推薦海螺、塔牌、華新和冀東。