09年城鎮(zhèn)固定投資同比增長30.5%,交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施是拉動增長的主要貢獻(xiàn)因素。根據(jù)最近公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù),09年國內(nèi)累計完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資19.4萬億元,同比增長30.5%,較08年提高4.4個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資方面,09年累計完成投資額3.6萬億元,同比增速為16.1%,較08年下降4.8個百分點(diǎn)。09年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中增長最為迅猛的為交通基礎(chǔ)設(shè)施、水利公共設(shè)施兩大類,分別實(shí)現(xiàn)同比48.3%和45.1%的增長。
季節(jié)性需求下滑引致陜西市場水泥價格小幅回落。1月中旬全國大部分地區(qū)水泥價格維持平穩(wěn),而陜西市場主流企業(yè)以及四川成都的部分企業(yè)調(diào)低了水泥出廠價格。陜西地區(qū)隨著需求逐漸下降,價格合理回落,以西安市場價格為例下調(diào)20元/噸,目前市場PO42.5含稅價為380元/噸。成都市場拉法基、利森隨競爭對手亞東、峨勝水泥供應(yīng)量的增加,將前期上調(diào)過高的價格進(jìn)行回調(diào),目前這幾家大企業(yè)價格基本一致,送到成都市P.O42.5散450-460元/噸。
維持對行業(yè)整體“中性”的投資評級。我們并不贊同市場目前流行的2011年之后水泥行業(yè)將由于落后產(chǎn)能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點(diǎn)。我們更傾向于在行業(yè)集中度提高到一定程度之前,這種以價格戰(zhàn)為標(biāo)志的市場份額之爭必導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和低利潤率,行業(yè)未來兩年將整體處于以消化過剩產(chǎn)能為主的階段。行業(yè)中我們?nèi)韵鄬春卯a(chǎn)能擴(kuò)張速度偏慢的區(qū)域,推薦海螺、塔牌、華新和冀東;并相對看好區(qū)域需求具有持續(xù)快速增長前景的新疆地區(qū),推薦天山股份(20.69,0.13,0.63%)。