水泥行業(yè)開(kāi)局良好，下游表現(xiàn)超預(yù)期1~2月份，水泥產(chǎn)量2億噸，同比增長(zhǎng)26.5%，比去年同期加快9.5個(gè)百分點(diǎn)；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13014億元，同比增長(zhǎng)26.6%，比去年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)施工項(xiàng)目92870個(gè)，同比增加14174個(gè)；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資212512億元，同比增長(zhǎng)29.9%；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資10616億元，同比增長(zhǎng)42.7%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額3143.64億元，同比增長(zhǎng)31.10%。水泥下游數(shù)據(jù)表現(xiàn)超我們預(yù)期，今年水泥行業(yè)開(kāi)局良好，下游數(shù)據(jù)的向好將支撐對(duì)水泥的需求，行業(yè)今年的供需情況將較去年明顯好轉(zhuǎn)。
漲價(jià)潮有望提前，價(jià)格基數(shù)提高1~2月份，全國(guó)水泥均價(jià)為347.75元/噸，較去年同期高3.19元/噸，三月第一周，由于需求回暖和去年年底的煤炭漲幅較大，水泥廠商提價(jià)減輕成本壓力的意愿強(qiáng)烈，部分區(qū)域水泥價(jià)格出現(xiàn)了較大幅上漲(贛州上漲10-15元/噸)；本周隨著天氣轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)已進(jìn)入消化庫(kù)存階段，各大企業(yè)對(duì)后市調(diào)價(jià)充滿信心，我們預(yù)計(jì)月底迎來(lái)全行業(yè)漲價(jià)的可能性較大。今年的水泥價(jià)格較去年明顯堅(jiān)挺，水泥售價(jià)的基數(shù)相對(duì)較高，考慮到目前煤炭?jī)r(jià)格的走低，我們預(yù)計(jì)今年水泥企業(yè)的盈利有望創(chuàng)新高。
利好政策將逐步出臺(tái)從政策方面來(lái)看，除前期逐步出臺(tái)的近十個(gè)區(qū)域振興規(guī)劃政策外，目前行業(yè)即將出臺(tái)落后產(chǎn)能淘汰政策細(xì)則，且五月份新疆投資計(jì)劃亦將出爐，下半年建材下鄉(xiāng)政策則有望試運(yùn)行等等。接下來(lái)亦有青海、云南等諸多區(qū)域?qū)⒊雠_(tái)區(qū)域振興計(jì)劃，這些政策的出臺(tái)有利于改善行業(yè)供需情況。
投資建議：我們認(rèn)為目前投資者擔(dān)憂的水泥行業(yè)相關(guān)問(wèn)題依據(jù)不強(qiáng)，且水泥價(jià)格的持續(xù)上漲將給整個(gè)板塊帶來(lái)超額收益。目前的行業(yè)估值相對(duì)較低，整個(gè)行業(yè)10年的動(dòng)態(tài)PE僅17xPE左右，處于歷史較低水平。目前行業(yè)估值已反映了投資者較多悲觀的預(yù)期，未來(lái)存在著估值修復(fù)的需要。我們認(rèn)為目前投資正當(dāng)時(shí)，接下來(lái)的2個(gè)月行業(yè)存在著獲得超額收益的機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素 煤炭?jī)r(jià)格上漲超預(yù)期；房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回升低于預(yù)期；落后產(chǎn)能等政策實(shí)施低于預(yù)期；天氣因素等。