?? ?【水泥人網(wǎng)】海通證券(600837)近期對(duì)華新水泥(600801)進(jìn)行了調(diào)研。綜合來(lái)看，他們認(rèn)為公司主要市場(chǎng)盈利能力處于階段性底部，目前估值已經(jīng)具有中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

?? ?公司以下六點(diǎn)值得投資者關(guān)注：

?? ?(1)公司是中西部地區(qū)最大的水泥企業(yè)。

?? ?(2)根據(jù)公司公開(kāi)資料估算，2011年預(yù)計(jì)公司利潤(rùn)將明顯回升。

?? ?(3)公司主要市場(chǎng)集中在中西部地區(qū)。云南市場(chǎng)由于公司幾條生產(chǎn)線所處地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較好，需求受水電站建設(shè)持續(xù)拉動(dòng)，預(yù)計(jì)今明兩年仍能維持較高利潤(rùn)率。同時(shí)公司將對(duì)西藏市場(chǎng)進(jìn)行壟斷經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)率將保持高位。

?? ?(4)公司今年余熱發(fā)電量有望達(dá)到6.8億度，同比增加4.1億度，成本節(jié)約增加1.1億元，折合每股收益約0.18元。

?? ?(5)AFR業(yè)務(wù)有望成為明年的亮點(diǎn)。公司一直以來(lái)依托大股東在環(huán)保領(lǐng)域的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)在水泥窯協(xié)同處理垃圾(AFR)領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)投入。今年公司將擴(kuò)建武穴水泥窯協(xié)同處理環(huán)保預(yù)處理工廠，是國(guó)內(nèi)第一個(gè)采用第三代垃圾處理技術(shù)的工廠，預(yù)計(jì)今年底將投產(chǎn)，明年AFR業(yè)務(wù)有望成為亮點(diǎn)。

?? ?(6)公司目前噸EV(采用2010年有效水泥產(chǎn)能)為330元，接近重置成本350元左右，估值具有較高的安全邊際。海通證券預(yù)計(jì)華新水泥2010-2011年EPS分別為1.64元、2.1元(不考慮增幅攤薄因素)，按照5月11日收盤(pán)價(jià)計(jì)算2010-2011年動(dòng)態(tài)市盈率為10.44倍、8.16倍。雖然公司目前盈利能力處于低谷，但中長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展，目前的低點(diǎn)正是長(zhǎng)期買入的時(shí)機(jī)。