水泥和煤炭價格均維
持穩(wěn)定,水泥煤炭價格差保持穩(wěn)定
水泥價格維持穩(wěn)定 本周全國水泥市場平均價格與上周相比維持穩(wěn)定,仍然在358元/噸;同比略高于去年(354元/噸)。
中轉(zhuǎn)地煤炭價格維持穩(wěn)定
全國中轉(zhuǎn)地煤價自上月7日以來連續(xù)5周繼續(xù)保持穩(wěn)定,本周價格仍然維持在755/噸。同比來看,煤價遠(yuǎn)高于去年同期約30%(565元/噸)。
水泥煤炭價格差環(huán)比維持穩(wěn)定,高于去年同期?
截至7月5日,全國水泥煤炭價格差為276元/噸,與上周持平,略高于去年同期水平(271元/噸)。
從各區(qū)域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看,各地區(qū)均維持穩(wěn)定。
從與去年同期相比的情況來看,華北、東北、華東、中南均高于去年同期水平;西南、西北低于去年同期水平。
維持“中性”評級
上半年水泥行業(yè)景氣仍處在高位,但是我們預(yù)期上市公司平均來看中報同比增速將低于1季報,主要基于兩點:一是從我們檢測的水泥煤炭價格差來看,今年上半年處在持續(xù)回落狀態(tài)(去年上半年是持續(xù)上揚);二是基數(shù)效應(yīng)。從行業(yè)數(shù)據(jù)我們也可以看到10年1-2月份(近似可以看成1季度業(yè)績)行業(yè)銷售利潤同比增速達到121%,而1-5月份(近似可以看成中報業(yè)績)行業(yè)銷售利潤同比增速30%。而且1-5月份的毛利率(14.77%)已經(jīng)低于去年同期水平(15.28%)。上半年水泥價格雖然仍處在相對高位,但是盈利增速和利潤率均開始出現(xiàn)下滑。
目前,下游房地產(chǎn)調(diào)控進一步深入,房地產(chǎn)投資將成為影響下半年需求的最大不確定因素,無論是從供需還是基數(shù)效應(yīng)來看,下半年盈利增速仍將保持下滑趨勢,我們在中期策略報告中指出:下半年就是基本面兌現(xiàn)悲觀預(yù)期的階段,雖然前期PE 估值已經(jīng)提前預(yù)期,但是兌現(xiàn)過程基本面下滑程度存在不確定性,我們維持水泥行的“中性”評級。
在下半年水泥上市公司業(yè)績增速面臨下調(diào)風(fēng)險的前提下,我們選股策略是挑選下半年基本面依然堅挺,業(yè)績增速下滑風(fēng)險小,甚至是超預(yù)期的公司。我們認(rèn)為祁連山中報以及下半年業(yè)績?nèi)詫⒈３挚焖僭鲩L,存在超預(yù)期可能,維持“推薦”評級。