水泥和煤炭價格均維
持穩定,水泥煤炭價格差保持穩定
水泥價格維持穩定 本周全國水泥市場平均價格與上周相比維持穩定,仍然在358元/噸;同比略高于去年(354元/噸)。
中轉地煤炭價格維持穩定
全國中轉地煤價自上月7日以來連續5周繼續保持穩定,本周價格仍然維持在755/噸。同比來看,煤價遠高于去年同期約30%(565元/噸)。
水泥煤炭價格差環比維持穩定,高于去年同期?
截至7月5日,全國水泥煤炭價格差為276元/噸,與上周持平,略高于去年同期水平(271元/噸)。
從各區域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看,各地區均維持穩定。
從與去年同期相比的情況來看,華北、東北、華東、中南均高于去年同期水平;西南、西北低于去年同期水平。
維持“中性”評級
上半年水泥行業景氣仍處在高位,但是我們預期上市公司平均來看中報同比增速將低于1季報,主要基于兩點:一是從我們檢測的水泥煤炭價格差來看,今年上半年處在持續回落狀態(去年上半年是持續上揚);二是基數效應。從行業數據我們也可以看到10年1-2月份(近似可以看成1季度業績)行業銷售利潤同比增速達到121%,而1-5月份(近似可以看成中報業績)行業銷售利潤同比增速30%。而且1-5月份的毛利率(14.77%)已經低于去年同期水平(15.28%)。上半年水泥價格雖然仍處在相對高位,但是盈利增速和利潤率均開始出現下滑。
目前,下游房地產調控進一步深入,房地產投資將成為影響下半年需求的最大不確定因素,無論是從供需還是基數效應來看,下半年盈利增速仍將保持下滑趨勢,我們在中期策略報告中指出:下半年就是基本面兌現悲觀預期的階段,雖然前期PE 估值已經提前預期,但是兌現過程基本面下滑程度存在不確定性,我們維持水泥行的“中性”評級。
在下半年水泥上市公司業績增速面臨下調風險的前提下,我們選股策略是挑選下半年基本面依然堅挺,業績增速下滑風險小,甚至是超預期的公司。我們認為祁連山中報以及下半年業績仍將保持快速增長,存在超預期可能,維持“推薦”評級。