【水泥人網】上周全國主要城市水泥平均價格環比上漲0.55%。華東區域，安徽水泥價格上調10-20元/噸，補漲為主因；西南區域，廣西南寧因地區限電執行，水泥價格再次上調30-40元/噸，四川成都低標袋裝水泥價格回調10元/噸；東南區域，海南海口水泥價格延續上漲格局，幅度10元/噸，限電和廣西帶動為主因。珠三角價格如期上調，幅度15-20元/噸，因11月亞運會召開，預計后期價格以穩為主。注意到河北、安徽、山東將執行限電措施，預計后期上述區域產品價格將上漲。
1-8月我國水泥產量同比增長16.7%。需求端，固投增速24.8%，雖持續回落但降幅趨緩，房投增速36.7%，整體保持高位穩定。供給端，預計行業固定提產投資增速在14%左右，行業未來供給增速保持低位。考慮成本滯后兩個月反映企業煤炭庫存消化時間，1-3月水泥行業噸毛利水平與2009年同期持平，4-6月行業噸毛利較3月環比回升，但低于2009年同期，7月行業噸毛利環降；8月跟蹤體系顯示噸毛利保持穩定；我國南部地區9月進入年內最旺季節，加之各省對高耗能產業限電政策在產品供給端做減法，一增一減，南部地區各區域水泥價格未來1-2月價格將輪換上調。成本端，煤炭價格連續數周環比下降，預計9月行業噸毛利水平顯著環升。
投資建議：4季度投資機會在南部水泥，在國家對宏觀經濟和房地產行業調控進一步從緊預期概率大幅下降的背景下，天山股份、海螺水泥的投資品和周期品估值得到保護；4季度行業基本面，能源成本環比降低，南部水泥年內最旺季，各省相繼執行限電政策產品供給端減法，南部地區水泥聯動性較強，預計水泥價格未來1-2月仍將輪換上漲，相關企業自8月起盈利提升迅速；9月統計局公布上半年各地單位GDP能耗情況，7省市被點名，預計后期限電措施將在全國范圍內進一步推廣；目前繼續推薦天山股份、海螺水泥，并關注限電措施全國推廣所帶來的對冀東水泥、祁連山、賽馬實業的投資機會。