【水泥人網】本周全國水泥市場平均價格環比上周上漲 0.69%。主要體現福建省、重慶市和云南省三個地區，其他地區均保持平穩。另外，山西太原補上周漲幅30 元/噸。

福建地區價格繼續大幅上漲 30 元/噸，福州主流市場價格 500 元/噸，零售價格 600 元/噸，供應短缺一段時間內無法得到滿足，價格將會一直持續在高位。據我們了解，8 月初，福建省委、省政府提出“大干 150天”重點項目建設，水泥需求急劇增加，而安徽、江西、廣東原輸入省份卻因限電供應量減少，使福建水泥價格大幅飆升。

重慶和云南兩地仍屬季節性需求拉動上漲。從目前市場情況看，云南地區價格尚可保持平穩或再向上走高；而重慶地區現階段看供應緊張，但東方希望水泥兩條 5000 噸/日生產線投產在即，價格繼續向上的可能性較小。

山西地區價格是在上周出現大幅上漲，本周補漲30 元/噸。

近日，從陜西市場獲悉，受新增產能釋放影響，陜西省水泥價格出現大幅回落。據統計，西安、寶雞、漢中、安康等地價格下調 20—100 元/噸不等，現西安市場 P.C32.5 散 320 元/噸，寶雞 260 元/噸，漢中 280 元/噸，銅川 290 元/噸。價格出現大幅回落，與新增產能釋放有直接關系。據統計， 2010年陜西省共有 15 條熟料生產線投產， 產能 1700 萬噸， 其中，寶雞地區有 5 條、漢中有 2 條，兩地區也正是此次價格下降幅度最大的區域，同比下跌分別為 15%、26%。

近期全國水泥均價站上 400 元/噸，創 20 年以來新高，原材料的漲價、節能限產及旺季需求拉動三方面因素致使華東華北地區水泥價格節節飆升，我們判斷，該區域供應緊張的格局或到年底至明年一季度才能緩解。

動力煤價格上周普漲，我們跟蹤的城市中，北京、太原、呼和浩特、沈陽有 10—15 元/噸的上漲，廣州漲幅達到 40 元/噸，10 月至今受美元貶值及預期重啟量化寬松政策影響，國際能源、原材料價格大幅上漲，受此推動，國內煤炭價格持續上揚，另外 11 月，北方用戶企業進入冬季儲煤的高峰，隨著煤炭消費旺季的來臨，煤炭價格短期內有望繼續上行。

行業觀點：

2011 年中國經濟增長動力可能由“出口＋投資”轉為“消費＋投資” ，投資增速較今年不會出現顯著下降。在固定資產投資維持 20％以上增長、保障房建設力度較大背景下，明年 10%以上的水泥總產量增長是很可能實現的。雖然新增水泥產能較多，但淘汰落后的力度很大，有效減少了凈增加產能，我們測算明年10％的需求增長就可以消化掉新增產能的壓力。

目前水泥行業跟以往最大的不同在于： 限制新增產能政策已將行業供給完全控制住，明年供給不存在超預期增加的可能（預計明年政策放松的可能性很小） 。如果需求增長在 10％以上，明年行業景氣度將至少維持今年的水平。而“建材下鄉”若從明年開始在全國范圍內推廣，將是“錦上添花” ，因此有充分的理由對明年水泥行業抱樂觀態度。明年盈利預測有上調的可能，但還需進一步觀察。前期受系統風險影響股價下跌，但基本面的良好預期使得估值有修復動力，維持對水泥行業的“增持”評級。建議投資主線可考慮受益于區域需求旺盛、限電漲價及并購整合實力較強的優勢品種。綜合考慮上述因素，目前我們重點推薦的排序為：海螺水泥（旺季限電推升的價格飆漲可能導致今年業績超預期） 、太行水泥（金隅股份） 、天山股份、青松建化、塔牌集團、祁連山。