【水泥人網】截至11 月全國水泥累計產量17.01 億噸，同比增長15.6%，11 月單月產量1.77 億噸，同比增長17.3%，單月產量增幅較上月提升了接近7 個百分點。我們觀察到，由于限電的恢復，水泥產量已經全面回升至限電之前的水平，預計今年全年水泥產量達到我們年初判斷的18.5 億噸幾無懸念。
上周江蘇、浙江、山東（安徽可能加入）的開始新一輪限電，或令華東市場的水泥價格的高位可維持至春節（2 月2 日）前，而往年自12 月底開始會回落10%左右，價格的高位運行時間超越市場預期。
我們認為，此前市場對加息的預期已反應得較為充分，而通脹預期的階段性回落和低于市場預期的調控政策成為市場短期向上的催化劑，另外中國PMI 同比增速觸底也使得周期行業估值修復的操作性增強，并且明年房地產供給逐步釋放也將降低中期政策調控壓力，種種因素疊加的效果或將對水泥板塊的估值帶來提振。
我們判斷，明年即便是供電全面恢復，華東、華中市場在供求基本平衡格局下集中度的提高或令價格回落有限，價格運行區間仍大幅高于今年同期，那么明年東部水泥股業績或大幅超越市場此前預期。