【水泥人網(wǎng)】投資建議:關(guān)注華北補(bǔ)漲行情。京津地區(qū)計(jì)劃4月大幅上調(diào)水泥價(jià)格,幅度50-100元,超出我們預(yù)期。冀東水泥和金隅股份將直接受益,兩者前期漲幅落后,存在補(bǔ)漲行情。此次提價(jià)超出預(yù)期的原因主要是:1)京津冀地區(qū)嚴(yán)格治理超載,外地水泥進(jìn)入該區(qū)域成本大幅增加;2)4月進(jìn)入水泥需求旺季,大量工程開(kāi)工建設(shè)。如果此次漲價(jià)能夠成功實(shí)施并在未來(lái)三個(gè)季度維持,根據(jù)我們測(cè)算,冀東水泥和金隅股份盈利預(yù)測(cè)存在10%和20%的上調(diào)空間(金隅未正式覆蓋,采用市場(chǎng)一致預(yù)期)。中長(zhǎng)期看,由于此次提價(jià)原因?yàn)橹卫沓d,且京津冀地區(qū)今年新增產(chǎn)能仍然較多,治理超載結(jié)束后價(jià)格能維持多久還需進(jìn)一步觀察。
華東地方政府鼓勵(lì)高耗能企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)讓電。4月1-10號(hào),江蘇和浙江部分水泥企業(yè)將停窯限產(chǎn)。一方面,華東大部分企業(yè)對(duì)“限產(chǎn)保價(jià)”意愿較強(qiáng),適當(dāng)控制產(chǎn)能利用率以控制并提高價(jià)格。另一方面,從節(jié)能減排及緩解用電緊張等角度來(lái)看,華東地方政府對(duì)水泥等高耗能企業(yè)的主動(dòng)限產(chǎn)讓電表示支持。可見(jiàn),在華東地區(qū),水泥行業(yè)適當(dāng)限產(chǎn)已經(jīng)是政府和企業(yè)的共識(shí)。未來(lái)兩三周,東部和中部水泥股有望迎來(lái)上漲催化劑:企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)推升水泥價(jià)格。
中長(zhǎng)期來(lái)看,我們認(rèn)為,東部水泥因價(jià)格上升使得業(yè)績(jī)存在不斷超出預(yù)期的可能,西部水泥股因旺盛需求,高盈利和高成長(zhǎng)可持續(xù),業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)。建議投資者在配置上東西兼顧,重點(diǎn)推薦組合“華新水泥、海螺水泥、祁連山和天山股份”,短期關(guān)注冀東水泥。長(zhǎng)期關(guān)注賽馬實(shí)業(yè)和青松建化。
行業(yè)近況:價(jià)格:近兩周,前期出現(xiàn)微調(diào)的華東地區(qū)價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)。上周,湖南地區(qū)價(jià)格上漲10-30元,鄂西北地區(qū)價(jià)格上漲10-20元。截至目前,華東和華中大部分地區(qū)各標(biāo)號(hào)水泥平均價(jià)格比去年同期高50%以上。
產(chǎn)量:2011年1-2月份,全國(guó)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.1%,好于我們預(yù)期。分地區(qū)來(lái)看,西南、華北和西北地區(qū)增長(zhǎng)較快,華東和中南地區(qū)增長(zhǎng)較慢。我們預(yù)計(jì)2011年全年水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)7.1%,增速前高后低。
成本:截至3月21日,秦皇島港口大同優(yōu)混800元/噸,與上周持平。
供給:2011年1-2月,水泥行業(yè)固定資產(chǎn)完成額76.62億元,同比下降31%。分地區(qū)來(lái)看,全國(guó)除華東地區(qū)增長(zhǎng)25%外,其他均出現(xiàn)30-50%的下降。華東地區(qū)中,福建和安徽增長(zhǎng)74.6%和30%。我們認(rèn)為華東出現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要是去年低基數(shù)導(dǎo)致,就全年而言,仍將出現(xiàn)同比下降。
需求:1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.9%,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)35.2%,新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)27.9%。我們認(rèn)為,房地產(chǎn)水泥需求放緩將在下半年顯現(xiàn),而保障房建設(shè)有望在下半年大面積開(kāi)工,彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資增速的放緩。
風(fēng)險(xiǎn)提示:持續(xù)加息對(duì)投資的負(fù)面影響,房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致房產(chǎn)投資出現(xiàn)超出預(yù)期的下降。