??? 本輪水泥行業(yè)景氣始自2005年四季度，經(jīng)過2006年的快速上行和2007年的高位延續(xù)后，行業(yè)景氣在2008年一季度達到階段性景氣高點。
??? 近來由于受到由美國次貸危機引起的全球性經(jīng)濟危機的影響，國內(nèi)經(jīng)濟逐漸下滑，固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，加上國內(nèi)房地產(chǎn)市場的持續(xù)不景氣造成短期內(nèi)水泥的消費需求銳減，受2007年行業(yè)高景氣度的刺激，行業(yè)固定資產(chǎn)投資加速上漲，造成了短期內(nèi)的行業(yè)供需緊張關(guān)系，使得行業(yè)全年景氣走勢呈現(xiàn)出“前高后低”態(tài)勢。
??? 數(shù)據(jù)顯示，截至9月今年全國累計水泥產(chǎn)量10.12億噸，同比增長6.9%；9月單月全國水泥產(chǎn)量1.24億噸，同比僅增長3.1%，6月以后同比、環(huán)比增速開始持續(xù)下滑；行業(yè)毛利率開始明顯回落；水泥價格出現(xiàn)滯漲，近兩月環(huán)比呈現(xiàn)下滑趨勢。水泥股股價也一路下跌，反映了2009年較差的預(yù)期。
??? 近期管理層頻頻出臺積極擴張性財政政策，推出10項措施，計劃未來兩年投資4萬億以此來刺激經(jīng)濟增長。這一系列的投資計劃，使得市場對水泥行業(yè)景氣預(yù)期發(fā)生明顯變化，大多分析師預(yù)期行業(yè)景氣將在2009年中期見底回升。
??? 中金公司分析師認(rèn)為，目前公布的基建及廉租房投資政策對水泥行業(yè)影響正面。如果這些政策能在2009年穩(wěn)步落實，水泥需求增速將高于此前的預(yù)期，有望達到7%，增加約1億噸，行業(yè)供需接近平衡。如果各項投資以超常的速度獲得審批和實施，水泥行業(yè)最快可于明年5-6月出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，“前低后高”。
??? 申銀萬國分析師認(rèn)為，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速保持30%，且房地產(chǎn)投資保持5%增長的假設(shè)下，2009年水泥需求下滑的趨勢可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，預(yù)計可由2008年的6.8%回升至8.2%。
??? 與其他周期性行業(yè)一樣，市場往往愿意在氣氛高漲和行業(yè)成長性看好的情況下，給水泥行業(yè)較高的估值水平，在行業(yè)景氣預(yù)期下行時估值往往也處于較低水平。
??? 中信證券分析師表示，近期隨著市場對水泥行業(yè)明年景氣預(yù)期發(fā)生根本性改變，行業(yè)估值將經(jīng)歷一輪從折價至溢價的修正過程，這一過程將領(lǐng)先于基本面的改善。基于在刺激投資政策背景下，分析師判斷行業(yè)2009年中期左右開始景氣觸底回升而2010年景氣將進一步趨升，維持行業(yè)“強于大市”評級。
??? 不過東方證券分析師則給予行業(yè)“中性”的投資評級。他認(rèn)為，水泥行業(yè)是國家加大基建投資拉動內(nèi)需政策的最受益行業(yè)之一，但由于明年一季度即將進入水泥消費的淡季，短期內(nèi)水泥價格繼續(xù)下調(diào)壓力較大，如果國家不能持續(xù)推出及落實加大基建投資的政策則風(fēng)險仍然較大。
??? 水泥區(qū)域性較強，供需情況存在較大區(qū)域差異。從區(qū)域角度出發(fā)，國元證券分析師主要看好中西部地區(qū)：西南、西北和中南地區(qū)。從供需關(guān)系來看，中西部區(qū)域未來固定資產(chǎn)投資增速明顯快于東部區(qū)域，并且該區(qū)域人均累計水泥消費量低于東部區(qū)域，加上這些區(qū)域“十一五”期間落后產(chǎn)能比例較大，可以很好改善區(qū)域內(nèi)的水泥供需關(guān)系。加上這次國家出臺的為刺激經(jīng)濟增長的4萬億巨額投資政策，其中會有會很大一部分會向中西部地區(qū)傾斜，這會進一步拉升未來西部區(qū)域的水泥行業(yè)的景氣度。申銀萬國分析師則主要看好西北、華北地區(qū)。