?????? 據(jù)國家統(tǒng)計局提供的數(shù)據(jù)，09年2月全國水泥產量8290萬噸，同比大增42.5%，而1—2月累計產量1.59億噸，同比增速達到17%，與1月-8.3%的同比增速相比，改善明顯，但我們并不認為據(jù)此就能得出水泥需求已經出現(xiàn)強勁復蘇的結論。
首先，2月和1—2月產量同比高增長是在去年較低的基數(shù)上取得的：受重大雪災影響，08年2月水泥產量只有5958萬噸，同比下降6.2%，環(huán)比下降27.9%，1—2月累計產量同比下降2.8%。
其次，中國建材信息總網統(tǒng)計的重點聯(lián)系水泥企業(yè)情況并不樂觀：261家企業(yè)2月產量2108萬噸，同比增長21.29%，1—2月累計產量4425 萬噸，同比只增長5.28%，為03年以來(統(tǒng)計數(shù)據(jù)起點)的同期第二低增速(僅高于08年1—2月)。而1—2月重點聯(lián)系企業(yè)累計銷售水泥4172萬噸，僅同比增長5.77%。環(huán)比來看，2月全國水泥產量比1月增長9.4%，但重點聯(lián)系企業(yè)2月產量比1月下降37.07%，出現(xiàn)較大的方向性差異。
重點聯(lián)系水泥企業(yè)均為行業(yè)內優(yōu)勢企業(yè)，數(shù)量僅占全國水泥企業(yè)5%左右，但產量達到全國的大約30%。從歷史來看，作為行業(yè)發(fā)展主力的重點企業(yè)產量增速普遍高于全國水平，但今年前兩個月出現(xiàn)了很大的逆轉，數(shù)據(jù)的不一致性對判斷水泥行業(yè)的實際情況造成了困難。
從我們監(jiān)測的各地水泥價格來看，情況也并不十分樂觀：目前西北、西南地區(qū)水泥需求較旺，但價格基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大范圍明顯上漲；華東、華南地區(qū)今年以來受房地產和工業(yè)投資下滑以及天氣的影響，價格持續(xù)下跌，3月能否企穩(wěn)反彈還有待觀察。
我們認為隨著春節(jié)假期的結束、建筑施工項目的啟動，2月以來水泥出現(xiàn)了預期之中的小幅回暖跡象，但全年依然面臨供給過剩壓力。在需求和價格出現(xiàn)明顯向好跡象之前，維持對行業(yè)的“中性”評級。來源：聯(lián)合證券