上周建材指數下跌3.95%,其中水泥板塊下跌4.73%,玻璃板塊下跌2.45%,玻纖板塊下跌4.95%;滬深300指數上漲1.95%。
東部地區的梅雨和高溫過后,水泥企業的出貨量略有好轉,但幅度不大;部分地區開始試探性提價,符合我們之前的預期,我們認為這種試探性提價在旺季前期的不同地區還會持續存在,但尚不具備形成趨勢性的條件。
水泥企業的下游資金緊張狀況未明顯改善,水泥企業一方面為了銷售而被容忍更長的賬款回收期,另一方面為了加強回款而增加現金付款的優惠,從而拉低市場價格。
影響水泥板塊未來走勢的兩股力量:一是對四季度的水泥價格上漲的預期,雖然目前有部分地區開始提價能夠使市場預期部分兌現,但整體上我們對提價持謹慎看法,認為趨勢性的價格上漲尚不具備條件,主要是供給的壓力依然較大;二是房地產銷售回暖的背景下新開工增速的何時走出谷底。
我們認為水泥價格將逐步企穩,但彈性有限;推薦低估值的行業龍頭公司海螺水泥。
風險提示:固定資產投資,房地產投資及新開工面積低于預期;水泥行業價格戰重新上演;原材料成本大幅上漲。