【水泥人網】主要觀點.
本周水泥板塊跑贏滬深300指數7%,我們認為從行業基本面而言,由于行業仍處淡季,行業整體盈利仍在下行通道,華北由于停窯協同完成較好,價格環比趨于穩定,而華東、西南等地價格開始出現10-50元/噸不等的下滑,后續降價幅度更多程度上將取決于企業之間停產協同結果。我們認為,短期價格以及盈利更多程度上將由企業限產停窯力度所決定,而中長期來看,城鎮化以及13年業績同比改善的預期邏輯仍在延續。基本面方面,各地價格總體平穩,部分地區價格有所回落,各地陸續進入淡季。全國磨機開工率下降3.3%至45.0%,水泥庫存上升0.1%至70.7%。其中,東北地區正式開始冬儲。華北地區盡管價格平穩,但需求已明顯下降。西北市場也逐步進入尾聲,其中陜西企業協同停產計劃一直未能出臺,加之企業庫存大多數在80%高位, 導致價格出現回落。華東及兩廣地區高標水泥價格總體平穩,但熟料和低標水泥價格有所回落。其中浙江省部分企業熟料價格下調10-20元/噸。為維護區域價格,安徽巢湖地區出臺限產計劃,12月4日起區域內企業三分之熟料產能執行停產1個月。廣東珠三角低等級P.C32.5袋裝水泥價格回落20-30元/ 噸,到位價370-420元/噸,高等級價格在企業維護下保持平穩。廣西地區熟料價格繼續下調,幅度20-30元/噸,沿西江企業熟料出廠價 240-260元/噸.
投資策略:就基本面而言,短期各地陸續進入淡季,水泥價格將緩慢下行,盈利處于下行通道,中期看好13年春季躁動(季節性回暖以及基建開工預期)。就估值而言,由于此輪上漲幅度及速度均略超預期,板塊估值處于相對高位,但明年整體行業盈利將同比回升,城鎮化的不斷深入或將為企業帶來超預期的收益,建議短期回調后積極參與。我們認為13年區域供需改善的屬華東區域最佳,推薦具有較高安全邊際的海螺水泥。
江蘇、安徽、廣東和陜西部分地區價格下跌,全國庫存小幅上升本周全國高標水泥(P·O42.5)市場價格小幅下跌0.6%至345元/噸。
主要體現.
在江蘇、安徽、廣東和陜西部分地區,不同區域價格下跌10-30元/噸。本周東北地區開工率與上周持平,為1.3%,華北、華東、中南、西南和西北地區開工率分別下降5.2%、7.6%、3.9%、0.6%、8.6%至11.3%、37.6%、56.5%、66.9%、18.1%。全國磨機開工率下降 4.3%至31.9%,水泥庫存上升1.4%至72.9%。
本周華北地區價格平穩,大范圍協同再次啟動。京津冀地區水泥價格繼續保持平穩,12月27日區域內協同會議決定,從1月1日起,省內所有熟料生產線停產2個月,并將熟料價格提升至300元/噸,P.O42.5散330元/噸。按目前企業銷售價格基數,水泥和熟料都需要提升100元/噸左右,才能達到統一售價標準。