【水泥人網】需求回升,價格走高,庫存下降,粉磨開工率穩步增長
需求回升,水泥價格環比走高。本周全國高標均價環↑5至348元/噸,其中:上海↑30、南京↑30、杭州↑30、南昌↑30、合肥↑10、武漢↑30、蘭州↑30,市場走高主因需求回升。其中長三角本周開始第三輪水泥拉漲,江蘇曾在3月中、下旬接連上調,4月初浙江、皖江區域開始跟漲,4月10日起,安徽沿江再次強勢拉漲,受此刺激,江蘇市場大部分地區再次全線飄紅。蘭州第二次上調,主因下游工程啟動+重點項目陸續招標。
需求繼續回升,水泥、熟料庫存走低。本周全國水泥庫存69.7%,受益需求回升繼續下行。其中相比4月5日,華東、華北、中南↓2.2%、0.3%、0.3%,相比3月29日,西南、西北↓2.5%、4.8%。本周全國熟料庫存72%,相比3月29日↓2%,其中華北、華東、西北↓6%、5%、3%;但中南、西南均↑3%(主因農忙+雨水,廣西庫存大增;四川需求不展,出貨低迷)粉磨開工率穩健增長。本周全國粉磨開工率均值45.5%,環升↑8%,全國范圍來看,需求普遍啟動,開工率增速加快,但相對而言,磨機開工率距離正常水平仍有差距。華北、華東和西北開工率提升較快,東北地區雖然也有提高,但絕對值仍然偏低。其中:華東63%(↑15%)、華北55%(↑17%)、中南55%(↑2%)、西南52%(↓1%)、西北40%(↑9%)、東北9%(↑4%)。
關注反彈,幅度受限,推薦海螺、祁連山
淡旺切換,華東價格基本回到或接近去年Q4高點,但較去年同期仍有40-50元差距;價格上漲存在區域性,皖北和蘇北最好,其次是蘇南,浙江表現較差,基本與區域需求情況相吻合。華東產銷情況超出此前我們的預期,價格上漲并非在主動控量下實現(至少在明面上沒有體現)。不過對于2季度需求和價格高點的進一步提升,我們略偏謹慎,主因:1、生產線并沒有完全開啟,隨價格上漲存在壓力;2、外部水泥已然蠢蠢欲動,山東已有水泥可流入;3、需求恢復呈現明顯區域性,或是短時影響。
從全局來看,水泥的估值依然受到政策導向壓制,基本面目前持續向好,但尚未能顯著影響我們此前盈利預測,因此依然維持3月12日以來的觀點,由于短期風險較低,悲觀預期緩解將催生反彈,東部水泥存在反彈機會,但空間有限,西部水泥股祁連山正在逐步兌現預期,5-6月將迎來第二個提價窗口期,持續推薦。