進入2013年，在國家政策和資金的支持下，環保股表現突出。年初至今，中信環保指數累計漲幅超過50%。近期，市場上再次傳出新的動態利好消息。據環保部公告顯示，2012年減排任務超額完成。我們認為，隨著霧霾天氣的加重，政府強力推動減排計劃完成的決心不會改變，后市環保行業，尤其是大氣治理板塊市場空間超預期的概率較大，我們建議緊盯行業龍頭公司的業績增長。
減排任務超額完成
政策恐再加碼
根據環保部5月6日公布的《關于公布全國燃煤機組脫硫脫硝設施等重點大氣污染減排工程的公告》，2012年火電脫硝、鋼鐵燒結機脫硫、水泥窯脫硝三大工程，都100%完成甚至是超額完成了目標。火電脫硝改造完成比例為97%，鋼鐵燒結機脫硫完成比例為106%，而水泥窯脫硝完成比例高達1045%。水泥行業能夠超額完成任務主要是由于2012年原定計劃基數較小，僅為4.82萬噸/日熟料產能，而實際完成進展較快所致。
值得注意的是，即便原定減排計劃的基數較小，市場仍普遍擔心2012年的減排任務無法完成。火電、鋼鐵等企業經營狀況不佳，在治污設施上的投資意愿不夠，國家對減排任務的執行力度不夠等諸多因素使市場對完成減排任務缺乏信心。我們認為，既然大氣氮氧化物、二氧化硫被列為“十二五”的約束性指標，而且各省領導及主要相關央企都簽訂了《減排目標責任書》，那么在政績考核的壓力下，按照計劃完成減排任務，就是理所應當的事情。環保部5月6日公布的數據也印證了我們此前的預計。
既然2012年的減排任務超額完成，隨著霧霾天氣的加重，我們沒有理由懷疑政府強力推動減排計劃完成的決心。根據過去環保部《減排目標責任書》的內容，火電脫硝裝機(包括改造與新建)在2013年應當是高增長，同比增速在100%左右，鋼鐵燒結機脫硫的規模2013年同比持平。
此外，我們認為應當關注霧霾治理政策變動帶來的潛在變化。山西省已經率先在全國提出，將PM2.5列入約束性指標，主要針對工業污染源、機動車尾氣、揚塵等方面進行治理。PM2.5的治理，應當是全國性的行為，而非一省的行動。未來有可能推出覆蓋全國的PM2.5削減政策。原有“十二五”規劃的火電脫硝、鋼鐵脫硫等任務，均未完全覆蓋所有的火電機組和鋼鐵燒結機。如果未來霧霾治理政策加碼，則原有政策未涉及的污染排放源被要求治理將是大概率事件。我們建議關注后續霧霾治理政策的推出和政策對大氣污染治理行業帶來的變化。