【水泥人網】隨著美、歐債務危機的爆發和全球經濟增速下滑影響，大宗商品走勢疲軟，部分原材料產品價格出現大幅下滑，已觸發計提存貨跌價準備條款，在這種大態勢下，需要警惕存貨風險的正包括了二季度風光無限的水泥股。
二季度以來，建材板塊表現搶眼。年初至今，建材板塊漲幅達3.54%，而大盤同期漲幅僅為-9.10%、滬深300同期漲幅為-9.8%。
而靚麗的中報業績則是支持水泥股股價大漲的根本原因。根據記者不完全統計，在10家（除去ST股）水泥上市公司在2011年上半年共實現凈利潤30.72億元，較去年同期的12.57億元大幅度增長144.39%。
其中，江西水泥、巢東股份和尖峰集團的凈利潤同比增長約為1042.18%、1054.37%和674.16%。
據統計，上半年共有57條生產線投產，新增熟料產能5800萬噸，預計全年將有150條生產線投產運營，新增產能將達1.86億噸。
隨著水泥企業產能的不斷擴增，其存貨儲備規模也隨之加大。
據了解，上述10家上市公司上半年存貨合計為25.94億元，但同期計提的存貨跌價準備則只有2323.05萬元，占存貨比重僅為0.89%。而塔牌集團、青松建化、祁連山三家公司更根本沒有計提存貨跌價準備。
“從正常的市場供求關系來看，水泥行業高庫存反映出水泥市場供求關系轉向供大于求，產品價格隨之下降，從而致使水泥企業毛利率受到影響。” 中投顧問建材行業研究員鄒明曉認為。
然而，隨著局部地區產能過剩矛盾的加大，水泥行業未來是否能持續保持高景氣增長不確定性較大。
工信部最新數據顯示，水泥行業1~5月份實現利潤352億元，同比增長170%。而價格上漲主要是由于水泥企業開工率不足（停電、限產）、原燃材料漲價、勞動力等成本上升以及淘汰落后產能讓出市場空間。
然而，受到國家宏觀對新增產能調控限制，水泥行業1~6月份投資完成額卻比去年同期下降15.34%。這也從客觀上意味著，未來水泥產能將進一步集中，區域內具有壟斷優勢的企業將受利好。
在上半年水泥行業投資增速同比下降的情況下，局部地區水泥總產能將明顯過剩，特別是西部地區產能大量釋放，增大了市場承受的壓力。上半年東部地區水泥產量僅增長了7.2%，中部地區增長12.7%，西部地區高達22.3%，青海是27.25%。
記者了解到，8月以來，由于產能的集中釋放，甘肅水泥市場已經軟塌，水泥價格不同程度的下滑。下跌幅度最小的是基礎項目比較多的蘭州地區，為20元/噸；跌幅最大的是平涼地區，與6月相比跌幅達100元/噸。
而主營甘肅水泥市場的祁連山下半年業績或將因此受到影響。
中金公司表示，“祁連山上半年水泥產品平均出廠不含稅價格337.6元/噸，比去年同期下降6.6%。同時，盡管煤炭采購價格上升，得益于規模效應和成本控制，上半年噸水泥成本同比下降12元。上半年綜合毛利率35.4%，同比下降1個百分點。”
公司半年報顯示，祁連山賬面存貨高達5.72億元，占資產比例達到7.37%，較期初的3.92億元大幅增加45.92%。
而在5.72億元存貨中，原材料占到4億元，在產品和庫存商品分別達到9595.98億元和7514.09億元。
然而，若祁連山水泥產品未來價格持續下跌，其高額的產品和庫存商品必將遭受減值之災。
對此，中金公司認為，甘肅市場水泥價格出現下跌一方面因為，蘭州周邊4條生產線和青海西寧周邊2條生產線集中釋放產能；另一方面鐵路建設放緩，水泥需求低于預期。預計8-10月，該地區水泥價格走勢仍然偏弱。
此外，祁連山5條水泥生產線預計最快在2013年初投產，意味著2012年年內甘肅新增生產線將不超過1條，產量的增長主要來自今年下半年投產的產能在明年的發揮。預計明年甘肅產量增長約10%，而需求增長15%-20%（考慮鐵路建設有一定放緩），明年尤其是下半年之后的供需將好轉。
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