【水泥人網】申萬水泥制造指數[1074.05 -3.08%]（代碼：850612）10月14日收盤點位為5012.71，最近雙周（10月1日-10月14日）漲幅為9.02%；同期上證A股指數[2442.03 -1.94%]10月14日收盤點位為2431.37，最近雙周漲幅為3.06%。水泥漲幅跑贏同期上證漲幅5.96個百分點。
本雙周，水泥行業PE（整體法、TTM）為12.7x，相對于滬深300溢價率為1.10，比值比半月前高0.05；PB（整體法）為2.90，相對于滬深300溢價率為1.40，比值比半月前高0.07。
根據相關信息，我們可以發現，10月上半月整體價格環比跌幅為0.58%。從區域上價格變動情況來看，主要是：1、下跌區域主要體現在南昌、福州、南寧、貴陽等地，分別下調20-50元/噸；2、上漲的區域主要是湖北東部、江蘇南部、以及浙江北部，水泥和熟料分別上調20-50元/噸。具體分析見正文。
煤炭價格。目前山西優混平倉價835元/噸，基本和半月前持平；大同優混平倉價885元/噸，基本和半月前持平。
行業策略。我們的觀點主要如下：1、本雙周在大盤有所企穩反彈的情況下，水泥股呈現較大幅度的超跌反彈，整體跑贏大盤5.96個百分點；2、而從估值角度來看，盡管目前PE來看，水泥股估值已經顯得較為便宜，但是在水泥價格存在下跌風險的周期中，企業盈利也存在下調的風險，因此目前并不能單一通過PE來作為觀測水泥股估值的維度。而按照PB來看的話，與按照傳統歷史經驗的底部區域依然有距離，因此安全的投資價值區域還需要進一步等待和確認；3、盡管旺季特征相比往年不是非常明顯，但需求環比還是有所好轉，局部區域通過限產等企業協同效應對于穩定價格起到一定作用，不過在緊縮的大背景下，總體依然難言樂觀，而且我們對四季度水泥股的同比業績也保持謹慎態度；4、供給端下半年壓力猶存，華東、西南、西北、華北均存在較大的在建線產能規模；5、我們維持水泥行業評級為“同步大勢”，重點關注執行區域限產協議下的價格提價行為，密切關注通脹及信貸變化情況，側重具體區域及個股的機會把握。