水泥價格:本周全國水泥市場價格環比繼續小幅回落,幅度為0.05%。
庫存:5月12日至5月16日,本周全國水泥庫容比為68%,環比下降0.36%。
華北:庫容比68%,環比上升0.57%(邯鄲+5%);
東北:庫容比78%,環比下降0.80%(佳木斯-5%);
華東:庫容比66%,環比下降0.31%(南京-5%);
中南:庫容比66%,環比下降0.38%(海口-5%);
西南:庫容比64%,環比持平;
西北:庫容比71%,環比下降1.54%(西安-5%,烏魯木齊-5%)。
生產線及產能:
停窯狀況及計劃:四川計劃在二季度每條窯線限產20天;江蘇蘇錫常5月停窯10天;浙江5月磨機每天開10個小時,熟料線單線生產,5月限產多未開始;巢湖4月24日至5月25日每條熟料線停窯6天。
煤炭價格:秦皇島港動力煤平倉價上升5元/噸,西安煙煤價格持平。
區域水泥煤炭價格差:天津、石家莊、南昌、濟南、廣州、鄭州、武漢(-1元/噸),杭州(-9元/噸),昆明、成都、烏魯木齊(+1元/噸)。
水泥股投資策略:
水泥價格短期(未來1個月)或仍承壓:2014年1-4月份,全國累計水泥產量同比增長4.34%,增速大幅低于2013年同期4.06個百分點,其中4月份單月水泥產量環比提升的幅度明顯弱于2013年,同2012年及2008年接近。我們認為,5月份水泥需求受華東、中南地區大范圍密集降雨影響,4月整體產能發揮環比3月份提升情況較往年同期表現偏弱,因此庫存高位運行,我們預計進入6月份受農忙、高溫等影響需求可能進一步減弱,價格可能短期仍承壓。
旺季不旺我們認為是符合市場預期,2014年政策重心并不在需求刺激,而是供給端的控制,在需求不旺的情況下盈利水平仍同比大幅提升說明供求改善累計效應的作用,7月1日之后我們預計除了差別電價以外,對低標號水泥的限制亦可能明顯改善行業供求格局;
維持水泥股“增持”評級:我們認為目前水泥股的估值已經充分反映了市場對于投資下行的擔憂,水泥股估值處于歷史底部,2季度政策方向可能是“穩增長”,而若政策加碼,則早周期的水泥股有望首先表現,在2季度仍有較大概率獲得相對收益,推薦海螺水泥、華新水泥、江西水泥、塔牌集團、祁連山、冀東水泥、金隅股份等。