棚改是共贏的民生工程。棚戶區改造是我國政府為改造城鎮危舊住房、改善困難家庭住房條件而推出的一項民生工程。棚改投資規模巨大，將支撐水泥需求。自李克強總理在2012年9月提出要加大棚戶區改造力度以來，新一輪棚改明顯提速。
根據住建部的統計，2013年改造完成各類棚戶區320萬戶以上，2014年計劃改造470萬戶以上。盡管如此，目前的棚改進度與完成1億人居住的城鎮棚戶區和城中村改造目標相比，仍有較大的差距。而國家開發銀行則是棚改的重要金融支持機構，僅今年上半年，其對棚改發放的貸款就高達2195億元。我們認為，2014年全年棚改投資規模有望超過一萬億元。棚戶區改造力度的擴大和資金的到位，將有效支撐水泥需求。
下半年水泥需求增速有望回升。受到房地產調控和雨水天氣的影響，水泥行業上半年的需求呈現較為疲弱的局面。但我們認為，這一局面在下半年將有所好轉。為實現穩增長的目標，國務院陸續出臺了一系列的“微刺激”政策。除棚戶區改造外，這些政策涉及領域主要還包括鐵路投資、小微企業所得稅優惠、定向降準等。其中，中國鐵路總公司將今年的鐵路投資總額調整到了8000億元以上。在“穩增長”的宏觀背景和“微刺激”政策逐步落實的情況下，基建投資及與民生相關的工程投資在下半年回升的概率較大，這也將有效拉動水泥需求的回暖。
布局優質水泥個股。政策預期改善與盈利能力的提升是使得水泥股走強的兩個核心因素。《通知》的發布對于整個水泥板塊形成利好，將刺激板塊在短期走強。但水泥股要持續走強最終還是需要其盈利能力的穩步提升來支撐。我們維持對冀東水泥的“增持”評級，建議重點關注金隅股份、海螺水泥和江西水泥。