供給：區域存量供給去化新思路 ，冬季錯峰成為新常態

擴產周期已結束，未來基本無新增產能壓力。2010-2012年的產能投放高峰期已過， 2013-2015年京津冀區域均只有一條產線新投產，分別新增產能155、223、155萬噸。未來幾年基本將沒有新增產能壓力(2017年河北預計有一條5000d/t熟料產線).

錯峰生產強制執行，存量去化效果顯著。為應對華北地區供暖期大氣污染同時緩解產能過剩壓力，此前國家工信部和環保部聯合下發通知，江北的水泥企業所有水泥生產線(包括利用電石渣生產水泥的生產線)2016~2020年間必須錯峰生產，實施范圍主要包括北京、天津、河北、山西、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、山東、河南、陜西等15個省市自治區。錯峰生產的政策由原來的指導性向強制性轉變，錯峰停窯天數更長，以京津冀地區為例，停窯天數從2014年的50天延長至120天。從測算每年1-3月、11-12月的水泥熟料占全年的比重來看，未來水泥熟料減產將取得顯著成效。

此外隨著限制超載政策的執行力度加大，跨區運輸成本上升，水泥運費合理范圍要控制100元/噸以內(運輸距離200公里以內)，山西、內蒙等外地水泥的價格已經不具備競爭力，很難對京津冀市場造成沖擊。以石家莊市場為例，經過前期的價格先行提漲后，目前石家莊和太原地區的價格差距達到了100塊左右(此前價差更低，是近期最高值)，山西是距離石家莊最近(200多公里)的水泥輸入來源地， 當前超過100元/噸的運費使得其產地水泥，已經很難打入石家莊市場。

三、地產業務：結轉加快貢獻核心盈利，土地儲備豐富

公司是北京地區綜合實力最強的房地產開發企業之一，也是北京最大的保障性住房開發商之一。作為公司最主要的兩大業務板塊之一，公司的地產業務可謂是后來居上、穩步邁進，從1987年開始在北京從事房地產開發業務至今，已經形成了以北京為大本營，不斷向上海、天津、重慶、南京、杭州等一二線城市擴展、深化的業務格局。

業務收入結轉加快，盈利支柱地位凸顯

經過近20年的發展，公司地產板塊的營收占比達到40%-50%，已取代水泥業務成為公司的第一大收入來源。地產板塊收入11、13年大幅增長，14、15年表現穩健，今年上半年實現銷售收入117億元，同比增長80.58%，主要源于結算面積的大幅增長(同比+82.94%)，其中商品房結轉同比上升73%，保障房同比上升195%，貢獻了公司50%以上的業績，支柱地位愈加凸顯。簽約面積同比增長41%，也為公司未來一段時間的業績增長提供了保障。從業務盈利能力方面來看，公司房地產業務的毛利率較為穩定，與上市的房地產開發企業相比亦處在中上水平，且并未將毛利率更高的物業服務計算在內。

土地儲備創新高，布局向二線城市拓展

截至今年6月底，公司擁有土地儲備共計750.15萬平方米，創歷年新高，反映公司在地產板塊的擴張趨勢，為未來業績增長提供充足動力。從土地儲備的區域分布來看，北京、上海、重慶等一二線城市仍然是公司的布局重點，但北京已退居第二(2013年底占比為29%，位居第一)，天津、杭州、合肥等二線城市增加明顯。

今年9-10月份，21個一二線城市相繼推出地產新政，對限購、限貸作出一系列規定，銀監會也指出將嚴控房地產金融業務風險，信貸收緊，房地產市場進入了新一輪調控周期。相比于二線城市，一線城市限購最早、政策最嚴，且人口控制政策下新增人口下降較快。而二線城市則承接了一線城市的人口壓力，在就業、教育和醫療也對周邊城鄉人口具備一定的吸引力，購房需求潛力較大。

受益京津冀一體化，工業用地轉化加快

公司作為老牌國企，早期通過行政劃撥獲得了大量的工業用地，超過700萬平方米的工業用地有540萬位于北京，250萬在五環內，價值巨大。

2013年10月，北京市住建委、發改委等發布《關于加快中低價位自住型改善性商品住房建設意見》，鼓勵國有企業利用自有土地開發保障性住房，鼓勵開發企業參與建設自住型商品房。公司作為第一個響應政策號召的企業，至今已陸續開發了燕山水泥廠、西郊砂石廠、星牌建材廠等多塊自由工業用地用于保障房和自住型商品房及配套商業設施的建設。