為什么冀東水泥是最佳水泥股?投行是看好了冀東核心邏輯。核心區域具最佳的競爭格局與定價權;核心區域未來三年擁有最佳的落地需求;擁有最具潛力的轉價及提價潛力與能力;等
核心問題一：水泥估值怎么看
目前市場對周期股包括水泥股的中期估值較困惑,往往以海螺為例。
估值是企業的定價;是以盈利為核心的自由現金流折現;3-5年盈利基礎較為關鍵,投行業往往3年對賭;
周期股面臨外部環境未來3-4年發生重大變化：
(1)需求急劇大幅波動概率降低:GDP從2010年10.6%降為2016年6.7%;投資貢獻66%降到2015年42.6%;消費貢獻從44.9%到59.9%;未來到2020年波動不大;長期難度大;
(2)供給側改革及環保約束的持續性;
當下水泥股的估值核心要素不是成長性，而是確保水泥企業盈利的具有穩定性及確定性即區域定價權，這才是影響水泥企業中未來3-5年估值的錨!
(1)最大可能的降低周期性!
(2) 最大可能的轉移價格及提升價格的能力!
估值核心是區域競爭
在未來3-4年需求波動不劇烈的情況下，我們認為影響水泥估值的核心因素主要為競爭結構，其次為成本(管理)，最后為需求：
(1)競爭結構是周期品定價權的核心，是估值的錨，可最大程度抵御或受益經濟周期;100%壟斷，寡頭壟斷，而分散結構對應估值中樞完全不同;其中，寡頭壟斷一家獨大型要好于二到三家勢均力敵型;
(2)成本(管理)是周期品重要因素，可以一定程度抵御或受益經濟周期(海螺);