對(duì)此，神華表示，2016年公司積極落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，充分發(fā)揮一體化優(yōu)勢(shì)，成本控制成效顯著，市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，業(yè)務(wù)協(xié)同效果明顯，整體競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅上升。
解讀：
一、賬面資金充裕
作為我國(guó)“最賺錢(qián)的煤企”，神華2016年的成績(jī)單基本在預(yù)期內(nèi)。讓資本市場(chǎng)點(diǎn)贊的不是能賺錢(qián)，而是慷慨的給投資者發(fā)紅包。
根據(jù)神華的公告，公司董事會(huì)建議派發(fā)2016年度末期股息現(xiàn)金0.46元/股，共計(jì)90.49億元;派發(fā)特別股息現(xiàn)金2.51元/股，共計(jì)499.23億元。神華此次累計(jì)派發(fā)590.72億元，兩者合計(jì)每股派2.97元，折合股息率達(dá)18%，為2016年凈利潤(rùn)的2.6倍。
根據(jù)其測(cè)算，公司存量及經(jīng)營(yíng)流入資金可保障本次現(xiàn)金派息，本次現(xiàn)金派息不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。這次特別股息，占中國(guó)神華2015年未分配利潤(rùn)的47.5%，占2016年的32.4%。
此外，神華的年報(bào)還顯示，受煤炭?jī)r(jià)格回升等因素影響，預(yù)計(jì)公司2017年1月份-3月份歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)的同比增幅可能達(dá)到或超過(guò)50%。
神華還認(rèn)為，公司目前資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)較低水平，近幾年資本開(kāi)支規(guī)模較過(guò)往若干年度相對(duì)降低，且未來(lái)一個(gè)時(shí)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入較好。在保證公司健康持續(xù)發(fā)展的前提下，公司董事會(huì)提出上述派息建議，加大對(duì)投資者的回報(bào)。上述派息建議符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅的指導(dǎo)意見(jiàn)。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，一方面是因?yàn)樯袢A是中國(guó)煤炭去產(chǎn)能過(guò)程中的贏家，另一方面也是因?yàn)樯袢A的母公司需要神華的分紅來(lái)提升自己的業(yè)績(jī)。神華之所以會(huì)高比例分紅，既有反哺母公司的需要，也有處置以前未分配利潤(rùn)的考慮。
需要一提的是，神華之所以如此“土豪”，也與其賬面上資金充裕有關(guān)。
今年1月份，神華發(fā)布公告稱(chēng)，公司已經(jīng)于2016年12月下旬先后與建設(shè)銀行和工商銀行相關(guān)分支行簽署委托理財(cái)協(xié)議，以不超過(guò)總金額330億元購(gòu)買(mǎi)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，其中310億元已經(jīng)在2016年12月28日及之前完成購(gòu)買(mǎi)。
此外，神華購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品為保本浮動(dòng)收益型，期限90天，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)很低。
二、或?yàn)槊禾垦肫蠹娌⒅亟M鋪路
實(shí)際上，今年煤炭去產(chǎn)能任務(wù)仍舊很艱巨。神華為何在此時(shí)豪氣分紅，業(yè)內(nèi)認(rèn)為或許與煤炭行業(yè)兼并重組有關(guān)。
沈萌表示，處置此前未分配利潤(rùn)有兩種方式，其一是轉(zhuǎn)增股本、將應(yīng)分配利潤(rùn)留存，其二是直接現(xiàn)金分紅，因?yàn)槟壳疤幱诿禾?a href="http://www.sixt-uae.com/tag/3650.html" target="_blank" class="keylink">產(chǎn)能過(guò)剩的時(shí)期、同時(shí)神華在產(chǎn)業(yè)中具有相當(dāng)明顯的成本優(yōu)勢(shì)，因此對(duì)于資本支出的需求減少，不需要留存過(guò)多現(xiàn)金，而直接分紅又可以緩解母公司對(duì)現(xiàn)金的需求壓力。
根據(jù)年報(bào)，神華集團(tuán)目前持有中國(guó)神華73.06%股權(quán)，也就是說(shuō)，590億元的大紅包，大股東能夠獲得432億元。
他認(rèn)為，對(duì)于神華集團(tuán)來(lái)說(shuō)，獲得這筆分紅可能會(huì)用于兼并重組其它煤炭央企、建設(shè)新的煤炭基地以及煤制油煤層氣等項(xiàng)目。
需要一提的是，今年煤炭去產(chǎn)能的一個(gè)重點(diǎn)則是推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組。
根據(jù)此前國(guó)資委的表態(tài)，央企將在年內(nèi)減少到100家以?xún)?nèi)，穩(wěn)步推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)層面兼并重組，加快推進(jìn)鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合。
前不久，寶武合并正式完成，這標(biāo)志著鋼鐵行業(yè)兼并重組的開(kāi)始，也為煤炭等行業(yè)的兼并重組提供了經(jīng)驗(yàn)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年煤炭、電力行業(yè)將成為兼并重組的重點(diǎn)。
“煤炭行業(yè)的重組壓力很大，特別是落后產(chǎn)能的削減最主要是人員安置，煤企都有巨大的資金包袱。”沈萌表示，不排除神華會(huì)成為承擔(dān)整合落后產(chǎn)能的平臺(tái)，畢竟它是最賺錢(qián)的煤企。像龍煤集團(tuán)，現(xiàn)在地方政府基本已經(jīng)不能靠自己解決了，中央政府又不大可能介入。
上述分析師也告訴記者，沒(méi)有債務(wù)負(fù)擔(dān)的大型煤企有望成為煤炭行業(yè)兼并重組的主角。
信達(dá)證券分析師郭荊璞曾多次發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，神華作為煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)能及產(chǎn)量均為行業(yè)內(nèi)第一，對(duì)煤炭行業(yè)走向及煤價(jià)走勢(shì)均有較強(qiáng)的掌控能力。目前，神華是整個(gè)煤炭板塊中PE估值最低的標(biāo)的。在煤炭行業(yè)探底回升及兼并重組背景下，神華作為行業(yè)龍頭，將占據(jù)整合主體地位，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)行業(yè)洗牌中的最大受益者。