水泥行業(yè)受上游煤炭、中游同行業(yè)企業(yè)的價(jià)格走向、下游房地產(chǎn)基建項(xiàng)目等影響，牽一發(fā)而動(dòng)其全身，無(wú)論哪個(gè)階段出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)于水泥行業(yè)的整體影響都是不容小覷的。
上游行業(yè):煤價(jià)繼續(xù)下滑,未來(lái)仍有支撐
近期煤炭行業(yè)出現(xiàn)震蕩向下的跡象,使得市場(chǎng)對(duì)上游的信心略顯不足,我們認(rèn)為煤炭供應(yīng)仍然存在約束,未來(lái)煤價(jià)具備一定支撐。首先3至6月份部分大型煤礦受因煤管票限制而無(wú)法大量銷(xiāo)售;同時(shí),5月份內(nèi)蒙古自治區(qū)70周年大慶也將影響露天礦產(chǎn)量;此外,山西雖然將面臨5個(gè)月的煤礦超層越界開(kāi)采專(zhuān)項(xiàng)減產(chǎn)整治行動(dòng),短期內(nèi)也難以解決煤炭供應(yīng)偏緊的局面。具體而言,上周動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下滑0.66%,主要原因在于投資者對(duì)煤炭需求的預(yù)期較低。
中游行業(yè):價(jià)格繼續(xù)分化,關(guān)鍵在于供給
上周水泥價(jià)格走高鋼鐵走低,我們認(rèn)為造成中游分化的原因均在于供給端。水泥和鋼鐵的下游主要需求均來(lái)自建筑和房地產(chǎn)業(yè),從最新公布的3月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,下游需求并不差,因此導(dǎo)致水泥和鋼鐵走勢(shì)分歧的核心因素在于供給端。其中,水泥價(jià)格持續(xù)攀升主要是供給端的收縮,2017年一季度由于行業(yè)協(xié)調(diào)停產(chǎn)導(dǎo)致水泥產(chǎn)量同比下降0.28%至4.41億噸;鋼鐵價(jià)格震蕩下滑主要是供給端過(guò)度擴(kuò)張,3月份7200萬(wàn)噸的國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高,未來(lái)還需要一定時(shí)間消化。具體而言,上周Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)下跌4.09%,螺紋鋼HRB40020mm價(jià)格下跌4.15%,我們認(rèn)為本周價(jià)格回調(diào)是由于房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)和二季度基本面形勢(shì)并不明朗造成的,整體來(lái)看二季度鋼鐵供需仍舊偏緊,預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)維持弱勢(shì)運(yùn)行。同時(shí),上周水泥價(jià)格繼續(xù)上漲,全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)上漲0.68%,華東水泥漲幅最大。
下游行業(yè):電子景氣凸顯,未來(lái)關(guān)注交運(yùn)
我們?cè)缜胺磸?fù)強(qiáng)調(diào),需要密切關(guān)注電子元器件行業(yè)的景氣回升。從2017年一季度基金行業(yè)配置中可看出,電子元器件超配和凈增倉(cāng)比例為5.89%和2.20%,均為全行業(yè)最高。上周房地產(chǎn)行業(yè)成交量有所回升,但整體縮量趨勢(shì)不變。其中,一二線城市商品房成交量由于上周低基數(shù)出現(xiàn)環(huán)比上漲,三線城市則小幅下調(diào)3.45%,不過(guò)跌幅繼兩周大幅下滑后有所企穩(wěn)。航運(yùn)行業(yè)從年初至今一直維持高景氣,但繼上周半導(dǎo)體指數(shù)高位回調(diào)后,上周BDI等指數(shù)也出現(xiàn)大幅回調(diào)。本次BDI指數(shù)回調(diào)主要因?yàn)榍捌诎拇罄麃啽╋L(fēng)影響礦廠和港口,疊加上周鐵礦石暴跌,導(dǎo)致大型船只運(yùn)價(jià)短暫下調(diào)。我們認(rèn)為上半年航運(yùn)和半導(dǎo)體行業(yè)的復(fù)蘇趨勢(shì)不會(huì)改變。
