【水泥人網】世界屋脊上的水泥龍頭,業績快速增長 作為世界第三極,西藏自治區因自然、生態等因素,水泥行業發展滯后。西藏天路是西藏唯一一家以基礎設施建設為主業的上市公司,控股的三家水泥企業占地區水泥總產能的66.7%,與華新水泥在區內形成寡頭壟斷之勢。公司的水泥銷售業務近年來增長態勢喜人。控股水泥企業西藏高爭2013-2016年營收和凈利潤復合增速達28.9%和35.6%。2017 年公司前三季度營收和歸母凈利潤25.3 和3.3 億元,同增30.2%和92.5%。
藏望實現跨越式發展,水泥需求大幅上升,區域水泥供不應求 “十三五”期間西藏為實現跨越式發展,加大區域內基建投資力度, 預計自治區交通固定資產投資增速保持30%以上,對應水泥需求大幅上升。2016 年多個公路項目集中開工,區域較為封閉且交通不便,水泥供給短缺下,價格大幅上漲。據測算到2020 年規劃中新增水泥產能全部投產后,仍存在供給缺口近700 萬噸,區域水泥供求維持偏緊格局,價格將在高位運行。后期西藏天路和華新水泥兩家企業新增產能有序釋放,并將持續受益于區域水泥量價齊升帶來的業績增長。
國企改革進程值得期待 自治區人民政府與中國電建簽署《中國電力建設集團有限公司參與西藏自治區國有企業改革重組戰略合作協議》。中國電建在西藏的能源項目開發和建設上具有優勢,天路集團在西藏交通項目開發和建設中具有優勢,雙方將從業務、管理、產權等不同層面開展全面合作、共同發展值得期待。
估值與評級 未來西藏自治區基礎設施建設投資持續高增長,帶來水泥需求較快增長。公司現有產能充分釋放,新增供給有序投產,水泥銷售量預計穩步提升。區域水泥供不應求,價格將維持較高水平,量價齊升下,公司業績將較快增長。