由于極低庫(kù)存+旺季需求+潛在長(zhǎng)三角/安徽省限產(chǎn)，華東地區(qū)仍是四季度我們的關(guān)注重點(diǎn)。
板塊估值因市場(chǎng)預(yù)期變化整體回調(diào);四季度行業(yè)盈利確定性較高?；久娣€(wěn)定，行業(yè)首選海螺水泥(00914)。
南方價(jià)格推漲，北方高位穩(wěn)定
上周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲1.6%，其中華東/西南地區(qū)分別環(huán)比上漲2.4%/2.3%，北方地區(qū)基本環(huán)比持平;全國(guó)水泥庫(kù)容比環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.8%，同比減少12.3個(gè)百分點(diǎn)。南方地區(qū)收益于旺季到來(lái)，下游需求提振，庫(kù)存拉低運(yùn)行(華東水泥庫(kù)容比降至43%)，具備足夠價(jià)格推漲基礎(chǔ)。北方地區(qū)由于逐漸進(jìn)入需求淡季，供需雙將，價(jià)格穩(wěn)定。
四季度盈利確定性較高
就已公告三季度業(yè)績(jī)的水泥上市公司，平均盈利同比增長(zhǎng)超100%，考慮到四季度是行業(yè)旺季，水泥板塊全年盈利確定性高。目前全國(guó)/華東地區(qū)水泥價(jià)格同比增長(zhǎng)27%/34%，全國(guó)水泥-煤炭?jī)r(jià)差同比增長(zhǎng)23%。華東地區(qū)進(jìn)入四季度以來(lái)，價(jià)格已上漲5.6%，長(zhǎng)三角地區(qū)價(jià)格正逐步靠近去年年底高點(diǎn);考慮到該地區(qū)極低庫(kù)存+旺季需求+潛在長(zhǎng)三角/安徽省限產(chǎn)，華東地區(qū)仍然是四季度我們的關(guān)注重點(diǎn)。
板塊估值調(diào)整，關(guān)注南方龍頭
今年全年水泥價(jià)格呈現(xiàn)出高位震蕩、季節(jié)性波動(dòng)降低的特點(diǎn)，需求南方顯著好于北方，符合我們年初的判斷。近期由于市場(chǎng)對(duì)2019年需求預(yù)期調(diào)整，以及水泥板塊前期累計(jì)漲幅較高，板塊估值整體回調(diào)，目前H股水泥行業(yè)平均估值7.1/1.1倍前瞻市盈率/市凈率，低于歷史平均。我們維持對(duì)水泥行業(yè)基本面的判斷，四季度推薦關(guān)注盈利確定性高、水泥價(jià)格穩(wěn)步推漲的海螺水泥(00914)
催化劑：限產(chǎn)力度超預(yù)期;需求提升。
風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)需求斷崖式下跌;基建補(bǔ)短板力度小于預(yù)期;環(huán)保政策放松。
重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
