各地水泥限產加碼，基建補短板預期下供需矛盾空前激化：10月份新疆、遼寧、吉林、黑龍江、山東、江蘇、浙江、安徽、貴州、四川、重慶均有發布冬季限產計劃，大部分地區限產力度相對更大。浙江地區也有較大規模停產。長三角地區沿江熟料價格再提升50元，出廠價達到520元，超過2017年高點。當前下游建筑行業新開工增速一直穩定在20%以上，而四季度基建補短板預期更進一步加碼水泥需求。在當前水泥需求最旺盛的華東地區大規模停產，進一步激化了供需矛盾，四季度內水泥價格有望依然保持高位，長江沿岸地區水泥企業將進一步受益。除去長江沿岸，河南、山東、遼寧地區水泥熟料出廠價格分別上漲20元、30元、30元，全國范圍內水泥需求還是相對旺盛，水泥企業業績進一步釋放可期。
另外，挖機增速再創新高，料為基建補短板驅動，政策初步取得成效：10月全國挖機銷量為15274臺，當月同比為44.9%，相比9月增速提升17.16個百分點，再超市場預期。本輪挖機銷售增速再提升與當前基建補短板的啟動有關，而與房地產新開工關聯性相對較小。10月份挖機銷量的提速表明三季度以來建筑行業寬松政策初步取得成效，四季度基建領域項目將集中進入落地期。
挖機開工時長增長進一步佐證項目集中進入土方工程施工：10月全國挖機開機時長為148.6小時/月，相比9月增長17.5小時/月，相比去年10月增加12小時/月。同比環比均有較明顯增速。從挖機開機時間的增長也佐證當前有較多項目開工，集中進入土方工程施工，對于水泥來說，基建項目的集中落地將于未來形成大量確定性較強的需求，基本面支撐較強。但基建補短板落地不對其他類型建材需求構成支撐。
此外，陜西省嚴格規范生態環保領域行政行為：陜西省環保督察整改工作領導小組近日出臺《關于嚴格規范生態環境保護領域行政行為的指導意見》并指出，各地各部門在查處各類環境違法行為，要進一步明確政策界限，規范生態環保行政行為。當前陜西省政府表態表明政府態度轉向，既要綠水青山，也要金山銀山。而在建材領域，停窯限產是常態，各地方推行停窯限產市場已經有預期，并不是“一刀切”的做法。經過一年多的停窯限產，頭部水泥企業業績高增，行業格局重塑，未來政策倒退可能性不大。
配置方面，報告建議從區域景氣度與需求彈性結合細分行業龍頭精選個股：考慮當前水泥冬季限產嚴格執行，行業需求有基建補短板加持，建議從水泥需求旺盛區域以及未來基建補短板需求彈性較大的選擇水泥龍頭。