報告摘要事件：為配合上海進博會，環保督查組已進駐金峰水泥，目前公司#1，#2，#3，#5，#6，#9一共6條生產線已經停產，具體開窯時間未定但預計將在進博會結束后。另外浙江南方也已經接到政府停產通知，即將停產。
供需關系進一步改善，2017年四季度再現。根據我們測算，此次金峰停產熟料產能合計27500噸/日，占江蘇省總產能13.2%，占長三角(江浙滬皖)總產能3.2%。進一步保守假設停產與進博會一樣于11月10日結束，則我們估算僅僅金峰的停產將帶來42.9萬噸水泥的減產，從而減少長三角地區11月產量1.1%左右。同時根據我們了解，11月開始安徽廣德縣5條生產線將停產一個月，浙江湖州10條生產線也將各停10天，如果嚴格執行，根據我們測算廣德和湖州的停產也將合計帶來117萬噸水泥(3.1%)減產。由于目前長三角供需關系已經處于緊張狀態，我們認為上述減產邊際效應將會較大。如果考慮到其他生產線也可能陸續停產，則邊際改善的空間更大，因此我們認為長三角市場將在今年更高價位上重現2017年四季度的故事，新高確定性強。
十三五內預計供給端將保持良好格局。首先，長三角地區主要水泥、熟料產地安徽及江蘇2017年空氣指標與2020年目標都有一定差距，并且江蘇正在嚴格執行控煤耗計劃，因此我們認為安徽及江蘇十三五內將保持環保高壓。其次，長三角地區十三五內僅有兩條減量產能置換計劃，因此預計新增有效產能十分有限。最后，隨著海螺中建材貿易平臺的成立，我們認為長三角市場將變得更為有序，大企業將進一步加強協同并減少熟料外賣，從而擠壓獨立粉磨站和小企業空間，進一步改善長三角地區供給狀況。