收入增長52.06%，歸母凈利潤增長 272.58%， EPS 1.42元/股前三季度公司實現營業收入 70.18 億，同比增長 52.06%，歸母凈利潤 8.72 億，同比大幅增長 272.58%，扣非后歸母凈利潤為 8.95 億，同比大幅增長290.39%， EPS 1.4216 元/股。公司Q3 單季度收入和凈利潤分別為 29.27 和3.58 億，分別同比增長 56.51%和 144.39%，主要受益于水泥等產品量價齊升。
盈利能力大幅改善，現金流改善明顯
公司前三季度實現毛利率 33.29%，盈利能力較去年同期大幅提高 10.96 個百分點。面對原材料價格大幅上漲，公司狠抓降本增效，不斷夯實內部管理，提升經營質量，努力建立現代化組織管理體系，降低管理成本，此外深化銀企合作，控制融資成本，提高資金管理水平，降低財務費用，前三季度銷售、管理、財務費用率分別實現 2.62%、3.96%和 0.83%，較去年同期分別降低 0.88、0.55、1.37 個百分點，凈利率實現 20.2%，同比大幅提高 10.03 個百分點。現金流方面，受益于水泥等價格大幅上漲，公司收到現金明顯增加，前三季度經營性凈現金流實現 14.12 億元，同比大增 124.44%。
水泥價格高位運行，庫存持續下行
年初以來，江西及華東地區水泥價格高位震蕩，水泥庫存持續下行。據數字水泥網數據，截止 10 月 19 日，江西及華東地區水泥價格分別為 460 和 482.14元/噸，分別同比增長 35.29%和 25.70%，均處于歷史高位水平，庫容比分別持續下行至 41.25%和 43.33%，同比降低 10.00 和 15.21 個百分點。今年年初，江西省要求在 2018-2020 年全省推廣錯峰生產，原則上不少于 55 天，進一步促進供給收縮，支撐水泥價格。
區域龍頭優勢明顯，繼續給予“買入”評級
公司具有 60 年的建廠歷史，技術力量雄厚，在華東地區具有較高的品牌知名度，擁有 13 條熟料生產線，熟料設計產能產能接近 1400 萬噸/年，水泥設計產能接近 2500 萬噸/年，水泥產品在江西的市占率一直位居前列。目前區域需求維持相對穩健，供給持續向好，預計公司 18-20年 EPS分別為 1.99/2.20/2.40元/股，對應 PE為 6.2/5.6/5.1x，買入
風險提示： 宏觀經濟超預期下行;供給端超預期放松