維持“增持”評級：考慮到金隅水泥資產的協同整合，上調公司2018-20 年 EPS 至 1.19、1.45(+0.02)、1.76(+0.03)元，當前對應 2018年 PE 10X，繼續重點推薦。
“補短板”驅動 10 月基建投資數據探底回升：2018 年 1-10 月基建投資完成額(不含電力)同增 3.7%，較 1-9 月提高 0.4pct，增速系 2018 年內首次回升，基建投資回暖信號明顯。10 月基建投資數據的成功探底，主因為基建“補短板”的逐步推進，未來增速或進一步提升。
財政發力基建補短板，華北地區受益顯著： “三北”水泥需求主要由基建拉動，分區域看，今年從水泥所反映的華北基建投資恢復速度顯著領先于西北及東北，當前華北區域經濟發展不平衡，暴露了明顯的“短板”，在京津冀一體化發展以及雄安新區的發展空間指引之下，軌交等基建項目或成為此輪“補短板”的抓手，華北水泥需求的進一步釋放已概率較大。
坐擁京津冀核心經濟帶，冀東業績彈性展現：冀東為華北水泥龍頭，產能規模顯著領先，在京津冀占比超 50%，京津冀區域的水泥需求恢復有望驅動公司的業績彈性。而 18Q4-19Q1 華北需求端并無大的事件影響，在大氣污染物排放硬性指標下水泥錯峰生產及環保力度難言放松，四季度旺季水泥呈現供不應求態勢，價格中樞顯著抬升，量價齊升下公司業績彈性將進一步展現。
風險提示：基建工程項目投放不及預期