卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，上海地區(qū)水泥市場均價為615元/噸，較11月環(huán)比上漲了8.3%，而在10月底時，上海水泥市場價尚不足500元/噸。
更長周期的數(shù)據(jù)顯示，這一價格水平已接近2010年底的歷史高點。當(dāng)時，上海地區(qū)水泥價格為620元/噸。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，華東地區(qū)今年首次被納入到秋冬季大氣污染防治重點區(qū)域，部分生產(chǎn)企業(yè)因此錯峰生產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)水泥供給偏緊，價格一路走高。
“比如浙江的湖州、金華，11月就有非常明顯的限產(chǎn)要求，累計停產(chǎn)時間在20至30天之間，而當(dāng)時處于傳統(tǒng)的消費旺季，社會庫存又不高，生產(chǎn)企業(yè)推漲意愿大幅增加。”卓創(chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師侯林林12月11日表示，“華東高企的價格，也吸引了部分周邊省份貨源的流入。”
華南一家水泥行業(yè)上市公司人士12月11日介紹稱：“四季度以來，公司也調(diào)了兩次價，每次幅度在15元/噸到20元/噸之間。”
此輪調(diào)價，或?qū)⑦M(jìn)一步增厚生產(chǎn)企業(yè)的利潤。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者還從業(yè)內(nèi)了解到，國內(nèi)某水泥龍頭企業(yè)在近期的策略會上給出了一份關(guān)鍵數(shù)據(jù)，11月份公司產(chǎn)品整體毛利潤達(dá)到了160元-170元/噸。
只是，未來表現(xiàn)在報表上，“南北差異”仍會存在。北方生產(chǎn)企業(yè)因限產(chǎn)、冬季工地停工等因素影響，銷量、收入可能會環(huán)比下降，而兩廣等南方地區(qū)的企業(yè)卻不會受到限產(chǎn)等因素影響，營收增長相對穩(wěn)定。
供給端收縮
“不一定會像去年漲勢那么猛，但肯定會迎來一個新的高點。”早在今年7月，一位業(yè)內(nèi)人士便曾經(jīng)做出上述判斷。
彼時，她給出的主要依據(jù)是，九、十月份進(jìn)入消費旺季后，水泥價格必定再次走高，另外四季度環(huán)保政策也可能帶來新的推動力。行情的演變，印證了她的判斷。進(jìn)入四季度后，國內(nèi)水泥價格延續(xù)升勢。
以P.O 42.5散裝水泥為例，至12月11日，全國月度均價為484.25元/噸，較上月環(huán)比上漲9.86%。需要指出的是，由于水泥消費半徑有限，所以不同區(qū)域價格運(yùn)行呈現(xiàn)了較為明顯的差異，其中華東、川渝地區(qū)四季度價格上漲最為突出。
“江蘇限產(chǎn)按照30%至50%的比例執(zhí)行，安徽沒有省一級的限產(chǎn)政策出來，多是由地市一級別出的，主要受重污染天氣預(yù)警政策影響。”侯林林介紹稱，“11月重污染預(yù)警天氣啟動后，若觸發(fā)相應(yīng)級別，生產(chǎn)企業(yè)便會按照相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)停、限產(chǎn)。”
比如觸發(fā)最低預(yù)警級別，需要進(jìn)行30%左右的限產(chǎn)，若觸發(fā)最高的紅色級別，粉磨站便應(yīng)該停產(chǎn)，甚至運(yùn)輸也要暫停。“今年限產(chǎn)政策禁止一刀切后，實際上對水泥供應(yīng)端的限制并未有太多放松。”侯林林總結(jié)稱。
這其中涉及一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的問題。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，生產(chǎn)過程由水泥窯、磨機(jī)兩個環(huán)節(jié)構(gòu)成，前者用于生產(chǎn)熟料，后者再將熟料加工成水泥。“取暖季”錯峰并未對前一環(huán)節(jié)造成影響，而磨機(jī)是否開工則受大氣污染水平影響，一旦出現(xiàn)重污染天氣，磨機(jī)生產(chǎn)相應(yīng)受限。
今年四季度，影響供應(yīng)端的主要因素就是天氣。如進(jìn)入11月后，長三角、京津翼便連續(xù)出現(xiàn)重污染天氣，如11月21日開啟的一次預(yù)警，便斷斷續(xù)續(xù)到12月3日，隨后間隔幾天預(yù)警又再次啟動。
這對于生產(chǎn)企業(yè)而言，并沒有較長時間去復(fù)產(chǎn)，供給端明顯收縮。
四川地區(qū)除了受到限產(chǎn)因素影響外，地產(chǎn)、基建項目也從需求端為價格帶來支撐。當(dāng)?shù)亟y(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月四川固定資產(chǎn)投資增速為10.5%，增速超過全國平均水平4.8個百分點。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，成都普通水泥(42.5級袋裝)價格為558元/噸，相比三季度末上漲了約7%。
企業(yè)盈利的“南北差異”
水泥價格不斷走高，勢必將增厚生產(chǎn)企業(yè)的利潤規(guī)模。只是收入來自華東區(qū)域的企業(yè)業(yè)績彈性會更高，這與下半年行業(yè)演變趨勢保持一致。另一方面，取暖季“南北差異”的特點，未來也會反映到相關(guān)企業(yè)的報表中。
其中，北方地區(qū)供應(yīng)端因限產(chǎn)、大氣污染防治等因素影響，未來幾個月產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯下滑，同時受季節(jié)性因素影響，下游施工需求銳減。最終供需雙降，很可能出現(xiàn)價格上漲、銷量下滑的情況，總利潤規(guī)模收窄。
歷史數(shù)據(jù)可以提供佐證，如地處蘭州的祁連山(600720.SH)和烏魯木齊的天山股份(000877.SZ)，近幾年單季度利潤變化，均呈現(xiàn)一、四季度盈利環(huán)比下滑，二、三季度環(huán)比上升的規(guī)律。
反觀福建、江西，以及兩廣和云貴，這些地區(qū)并沒有對限產(chǎn)做出強(qiáng)制性要求，供給端、價格表現(xiàn)相對平穩(wěn)，同時施工也不會因天氣過低而停工，進(jìn)而對需求產(chǎn)生負(fù)面沖擊，因此南方水泥企業(yè)四季度的營收增長相對確定。但是若將時間拉長來看，明年將不得不面臨多重考驗。
首先，是利潤高基數(shù)的問題。以海螺水泥(600585.SH)為例，2015年公司凈利潤為75.16億元，今年前三季度便已增長至207.16億元。放在產(chǎn)品價格上看，即當(dāng)前接近500元的全國均價，未來提升空間可能并不大。
其次，是需求變量。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，目前業(yè)內(nèi)對明年需求普遍不太看好。
從下游來看，(水泥消費)房地產(chǎn)領(lǐng)域消費占40%，基建、民用各占30%。
基建方面，今年下半年國內(nèi)基建加碼預(yù)期驟增，但是明年能否如期放量存在不確定性。另外，從基建項目建設(shè)周期來看，需求釋放也存在明顯的滯后性，能否對價格給予及時支撐也未可知。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年1-10月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長3.7%，增速比1-9月份提高0.4個百分點。但增速仍處于低位。
“管樁訂單量，從今年八、九月份開始一直下滑，至今未有明顯改善。”侯林林稱，“與去年同期規(guī)模相比，今年下半年該指標(biāo)下滑較為明顯，明年基建看穩(wěn)、地產(chǎn)看弱。”
房地產(chǎn)投資領(lǐng)域，衡量中短期房屋開工情況的部分指標(biāo)下半年開始走弱。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋新開工面積增長16.3%，增速回落0.1個百分點。另外一組數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1-10月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.7%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。