冀東水泥優(yōu)質(zhì)華北龍頭,公司業(yè)績或將進一步釋放。
隨冀東金隅水泥整合方案落地,為區(qū)域整合增添籌碼。金隅冀東水泥產(chǎn)能為京津冀地區(qū)龍頭(產(chǎn)能占比達60%),同業(yè)競爭得到解決,為水泥價格穩(wěn)定做出貢獻。
基于此,公司有動力對地區(qū)小產(chǎn)線加快整合,借此提升區(qū)域水泥的管控能力。公司三季度銷量有所提升,銷量對業(yè)績貢獻逐漸顯現(xiàn)。
京津冀基建加速預期增強,水泥價格有望保持穩(wěn)定
2019年,除京沈高鐵北京段尚在建設,新增雄商高鐵之外,其余項目也將處于如火如荼的建設高峰期。京津冀2019年的投資額有望達到2644億元,考慮到單位里程高鐵建設對水泥需求更高,我們認為這部分投資帶來的水泥需求有望達到約1440萬噸,相比18年的增量約為900-1000萬噸。
隨著高鐵、城際等軌道建設推進、完成,雄安自身城市基建節(jié)奏有望逐步展開。雄安新區(qū)短期基建帶來水泥需求增量年均150-180萬噸左右。
配合八縱八橫高鐵建設,水泥需求彈性晉魯豫地區(qū)屬于泛京津冀區(qū),連帶受益基建投資。由于地理位置的特殊性,全國高鐵“八縱八橫”高鐵通道中北京對外聯(lián)系通道幾乎都經(jīng)過晉魯豫地區(qū),隨這部分投資建設落地,也將帶來大量的水泥需求。
此外湘渝地區(qū)、陜西配合八縱八橫的高鐵建設及公路、港航建設,帶來的水泥需求均有望保持穩(wěn)定。
盈利有望保持穩(wěn)定
需求端以基建托底,配合全國八橫八縱高鐵網(wǎng)絡建設,我們認為公司18年的銷量增速有望達到5%。前三季度由于陜西、湖南、重慶為主以及和京津冀地區(qū)水泥銷量和價格的上漲,為公司貢獻了主要的增量業(yè)績。而進入四季度截至目前,三地水泥價格保持穩(wěn)定,全年業(yè)績值得期待。
長期來看,伴隨京津冀地區(qū)水泥產(chǎn)線整合推進,華北地區(qū)有望成為重要的利潤貢獻來源。根據(jù)以上分析,我們預測公司2018、2019年銷量增速分別為5%、5%,在水泥價格平穩(wěn)預期下,歸母凈利分別有望達到19.3億元、21.1億元。