基建等待爆發(fā)，西部看點足
基建增長穩(wěn)健，后續(xù)還有爆發(fā)可能。智通財經(jīng)APP了解到，基建方面，目前2018年密集批復的基建項目已開始進入落地和施工階段，1-4月狹義基建投資3.50萬億元，同增4.4%，增速與1-3月持平;1-4月廣義基建投資4.12萬億元，同增2.97%，增速較1-3月略有提升，基建投資總體延續(xù)2018年四季度以來溫和回升趨勢，政策寬松效果仍在顯現(xiàn)。
2019年3月份地方債與城投債凈融資額達5400億，且在財政前置發(fā)力下，今年一季度首次出現(xiàn)近5000億元的財政赤字，前4月新增專項債7070億元，完成年度計劃2.15萬億元的32.9%，且財政部表示爭取9月底前完成新增債券發(fā)行，為基建提供了實質(zhì)性的資金支持。
目前4月基建項目新增訂單規(guī)模已經(jīng)超4000億元，同比增速超25%，并且以交通基礎(chǔ)設施為代表的基建項目審批明顯加快，為后期基建投資的“井噴”創(chuàng)造了可能性。因此接下來的二、三季度，基建投資增速仍有可能超預期。
其中，西部開發(fā)早已被標記為重點。據(jù)了解，早在3月19日，中央深改委第七次會議審議就通過了《關(guān)于新時代推進西部大開發(fā)形成新格局的指導意見》，重點強調(diào)要更加注重抓好西部大開放，發(fā)揮共建“一帶一路”的引領(lǐng)帶動作用，加快建設內(nèi)外通道和區(qū)域性樞紐，完善基礎(chǔ)設施網(wǎng)絡，提高對外開放和外向型經(jīng)濟發(fā)展水平。
官方已表態(tài)，至2019年要加快成貴高鐵建設，盡快開工建設川藏鐵路、渝昆高鐵、西渝高鐵等大通道，加快建設一批高速公路，拓展區(qū)域連接線。與此同時，規(guī)格更高，規(guī)模更大的一帶一路峰會舉辦，也有望推動重大項目新簽和生效，提振板塊信心。
西部有序推進，水泥已先行
2019年一季度以來，得益于西部地區(qū)基建補短板項目的大量開工建設，區(qū)域市場水泥需求量大幅提升。雖然產(chǎn)品價格較去年同期略有下降，但因總體需求不斷提升，甘肅和青海水泥市場產(chǎn)銷兩旺，總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進的態(tài)勢。
據(jù)了解，一季度甘肅和青海水泥產(chǎn)量分別同比增長31.83%和9.54%，西北地區(qū)3月末水泥均價達到365元/噸，同比小幅上漲，水泥量價共振，帶動收入增加明顯。短期看，當前庫容比接近50%，處于近幾年的低位，隨著天氣回暖，開工有望引來小旺季，進而推升水泥價格走高。
有西北地區(qū)的水泥企業(yè)人士表示，由于市場需求旺，很多公司都處于滿產(chǎn)狀態(tài)，加上甘肅即將投產(chǎn)的兩條5000噸生產(chǎn)線，總體產(chǎn)能才基本能滿足區(qū)域市場的用量需求。而且，西北水泥平均價格上漲趨勢是各區(qū)域中最穩(wěn)健的，明顯差別于全國水泥價格指數(shù)走勢的近期大幅回調(diào)。
因此，西北區(qū)域性水泥龍頭企業(yè)，受益性當十分明顯。其中甘、青兩地最大龍頭是A股板塊的祁連山，而港股板塊中直接受益的區(qū)域龍頭西部水泥，正是西北五省景氣度居前的陜西省水泥領(lǐng)軍者。
多重利好加持，西部水泥騰飛正當時
西部水泥是陜西地區(qū)的絕對龍頭。智通財經(jīng)APP了解到，公司目前共擁有產(chǎn)線21條合計熟料產(chǎn)能1906.5萬噸/年。其中在陜西擁有17條產(chǎn)線合計產(chǎn)能1534.5萬噸，位居陜西省熟料產(chǎn)能首位，是行業(yè)的絕對領(lǐng)軍者。
此前，海螺水泥曾試圖合并西部水泥。公司目前第一大股東仍是盈亞投資有有限公司，擁有32.3%的西部水泥股權(quán)，第二大股東是海螺水泥，擁有21.1%的股權(quán)。早在2015年6月，西部水泥針對海螺定向增發(fā)，海螺也以16.67%的持股比例占據(jù)第二大股東之位，此后，海螺通過在二級市場繼續(xù)增持，將持股比例增至21.1%，但最終還是沒能成功將西部水泥收入囊中。這一定程度反應出了西部水泥在區(qū)域中的地位，目前公司仍存在被收購兼并的可能。
從供需格局來看，西部水泥未來盈利還是有足夠保障的。智通財經(jīng)APP了解到，需求端除了前文提及的西部基建加速開發(fā)，地產(chǎn)端需求依舊不悲觀，長期看，關(guān)中城市群建設支撐區(qū)域中長期水泥需求;從短期看，2019年陜西省的棚改力度依舊約有10個點的正增長，新開工數(shù)據(jù)還有望超預期。
而在供給端，陜西省水泥步入存量競爭格局時代，目前區(qū)域前四大龍頭市場份額達到80%，供給端約束力度足夠強。同事，雖然2019年陜西省的行政性錯峰生產(chǎn)力度與2018年同比持平，但伴隨著陜西海中貿(mào)易平臺的建立，龍頭間協(xié)同力度有望增強，因此陜西省2019年的水泥供給端約束力度會比2018年更強。
截至目前展望，西部水泥2019年噸毛利有望同比提升10元左右，銷量方面有5%的同比提升可能，以此為基礎(chǔ)測算，西部水泥2019年市盈率有望降至3倍多，很大概率打出公司歷史估值新低。這樣的西部水泥，已具備較強的可關(guān)注價值。