根據山水水泥未經審計的2016年半年報顯示，截至2016年6月末，山水水泥的總資產為267.81億元，總負債232.6億元，凈資產僅為35.22億元，資產負債率高達81.2%，相較于2015年底的77.6%攀升3.6%。流動資產總額為42.83億元，流動負債總額為219.13億元，流動負債凈額為176.30億元。
由此可見，山水水泥負債率較高，流動資金短缺。同時，山水水泥內部的紛爭導致公司的融資、增資受到阻礙。這使得山水水泥兌付票據的違約風險加大。
近年來，隨著市場化進程的加快，票據業務以其較高的流動性和穩定的收益而得到快速的發展。但是，由于市場的不完善以及風險控制機制建設的滯后，票據業務風險也日益凸顯。
對于票據業務風險凸顯的原因，業內人士向記者表示，一方面，目前社會信用體系的建設還不健全，無法對企業進行全面的信用考核;另一方面，銀行間存在過度競爭，為了爭奪票據業務，放松了對出票人信用、能力等的考核。
對于最近受到媒體關注的山水水泥票據違約事件，上述業內人士對分析稱，山水水泥內部持續的紛爭，導致市場對其不看好，融資渠道也因而受到限制，從而沒有足夠的資金來兌付票據。
在山東濟南，山東山水黨群工作小組負責人王業則對記者表示，兌付票據不用過分擔憂，山東山水預計2017年盈利超過10億元，只要公司運營穩定，同時作為山水水泥第一大股東的天瑞集團不像原來媒體報道的一樣“惡意掏空”公司。
而作為票據主承銷商的銀行來說，其也面臨一定的風險。根據《票據法》第一百零六條規定：票據的付款人對見票即付或者到期的票據，故意壓票，拖延支付的，由金融行政管理部門處以罰款，對直接責任人員給予處分。“對于違約票據的處理，銀行間成立債委會或者將相關票據出售給第三方是比較常用的方法”，上述業內人士向記者表示。
內部股權爭奪激烈，天瑞集團后來居上
對于山水水泥的數十億元票據違約，記者實地調查走訪了位于山東省濟南市長清區的山東山水總部及其旗下工廠。由此也了解到山水水泥股東之間數年的內斗變化及升級。
公開資料顯示，山水水泥是注冊于開曼的香港上市公司，目前主要有四大股東：大股東天瑞集團持股28.16%，以眾多職工股東組成的山水投資持股25.09%，亞洲水泥股份有限公司(簡稱“亞洲水泥”)持股20.90%，中國建材股份有限公司(簡稱“中國建材”)持股16.67%。